在旅遊限制解除後，除了商務旅遊需求外，預料中國遊客的動向亦會對全球機場投資機會產生重大影響。
近期一篇論文指出，中國航空旅遊活動恢復，有望成為影響疫情後機場營運的主要不明朗因素。
該項研究亦密切追蹤商務旅遊的復甦趨勢。初步資料顯示，與2019年前相比，商務旅客及中國遊客的喜好及行為模式可能會出現變化。
上述論文的標題為「疫後投資備戰手冊」，作者是首源投資全球上市基建團隊的投資分析師William Thackray。William審視了旅客組合改變對機場企業的潛在影響，並分析影響機場營運的其他多項因素，包括路線規劃策略的演變、與機場零售商之間的協議變化，以及機場營運商變得更重視房地產發展項目等。
中國重開有利局面，還是增長引擎正在轉弱？
過去 20 年，中國一直是航空業的主要增長來源。於 2006 年至2019 年間，中國的中產階級崛起，推動航空旅遊的複合年均增長率達到 12%。
中國市場持續發展，為航空業帶來增長優勢，各大機場亦受惠於中國旅客的較高零售消費比例。我們估計，中國旅客的消費額相當於一般旅客的四至五倍，意味著中國旅客數量的變化將對機場盈利造成格外重大的影響。
然而，疫情導致中國關閉邊境超過兩年及採取清零政策，反觀其他國家卻嘗試與病毒共存。中國政府尚未表明何時會放寬出入境限制，不過我們可以從 2022 年的各項重大事件中，嘗試判斷邊境重開的時機。在 2022 年 2 月，北京舉辦冬季奧運，而在 10 月，中國共產黨將會舉行每五年一次的全國代表大會。我們相信，於上述事件前，當局將不會大規模開放邊境，估計政府會等到 2022年底才實際解禁。
另外，中國於海南發展國內免稅店市場，亦突顯了疫情永久改變免稅店市場的風險。海南是華南地區急速發展的島嶼之一。為了推廣海南自由貿易港，並幫助中國吸引來自世界各地機場的免稅店消費者，政府修訂政策以促進海南免稅店市場的發展。有關政策顯著擴大了海南現有的免稅範圍，旅客的消費上限大增至原來的三倍以上，達到人民幣 100,000 元（約 15,000 美元）。在新政策下，消費者亦可以於回家後最多六個月內上網購買免稅品。
即使是在中國重開邊境後，海南仍可對接收大量中國旅客的全球機場帶來挑戰。有鑑於此，我們現時傾向投資於中國旅客較少的機場上，原因是該類機場能夠把握潛在的正面增長，同時不會承擔下行風險。
相見無期？
不少人都討論過疫情如何改變我們的工作和溝通方式。無數的研究及調查指出，虛擬溝通方式迅速普及後，商務旅遊活動出現結構性下降。
本文觀察到，與現在恢復到疲情前活動水平的機場商務旅行相比，休閒旅行的反彈更為強勁。彭博社最近對美國大型企業進行的一項題為 “Forever Changed: CEOs Are Dooming Business Travel — Maybe For Good’” 的調查印證了此觀察結果。彭博調查發現，接受調查的企業中有 84% 預計疲情後旅行支出將減少。該報告強調，企業差旅的這種變化在很大程度上歸因於虛擬會議風行，摩根士丹利在其2021年下半年的全球企業差旅調查中發現，企業預計 2022 年和 2023 年這將佔總交易量的 29% 和 19%。
該報告指出，商務旅行需求或會下降是其預測長途客運旅行將結構性地損失 20% 是最大因素。
隨著這種情況的持續發展，我們的上市基建團隊仍然偏愛短途、休閒機場類持股。這反映了這些資產面臨的結構性風險較少，永久性的交通流量損失更加有限，然而中期增長的催化因數更多。
免責聲明
本文件所載只屬一般性資料，並不包括亦不構成投資或投資產品建議。有關資料來自首源投資（「首源」）認為可靠的來源，而且在發表本文件時為準確的資料，首源並無就有關資料的中肯、準確、完整或正確作出明確或隱含的聲明或保證。首源、其任何聯營公司、任何董事、主管人員或僱員概不就任何因使用本文件而直接或間接引致的損失承擔任何責任。
本文件僅供一般參考，並不可視為提供全面的資料或特別建議。本文件所述意見為發件人在發表報告時的觀點，並可隨時予以修訂。本文件並非銷售文件，且不構成投資建議。未取得具體的專業意見前，任何人士不應依賴本文內容，及 / 或有關資料所載的任何事宜為行事基礎。未經首源投資預先同意，不得複製或傳閱本文件的全部或部分資料。本文件只可於符合相關司法管轄區的適用法例下使用及 / 或收取。
本文對具體證券的提述（如有）僅供說明用途，不應視成建議買賣有關證券。本文提述的所有證券可能或可能不會在某時期成為基金組合的部份持倉，而持倉可能作出變動。
於香港，此文件由首源投資（香港）有限公司發行，並未經香港證監會審閱。首源投資是首源投資（香港）有限公司的商業名稱。 首源投資（香港）有限公司是首源投資管理業務的一部分，該公司最終由全球金融集團三菱日聯金融集團（“MUFG”）擁有。首源投資在不同司法管轄區內有多間公司。
MUFG 及其附屬公司對本文件包含的任何聲明或信息概不負責。MUFG 及其任何附屬公司均不保證本文中提及的任何投資或公司的業績或履 償還資本。本文中提及的任何投資並不是對 MUFG 或其附屬公司的存款或其他負債，而投資存在投資風險，包括收入和資本損失。
 |  |
|---|