探討玻璃懸崖問題：女性行政總裁及企業的轉捩點
RQI Investors以MSCI世界指數的企業投資範疇為基礎，建立了強大的性別多元化數據集，當中包括23個發達市場國家及超過1,500間企業。該數據集不單涵蓋輕易取得的董事會多元化數據，更包含領導團隊的組成情況。
在2022年，我們的團隊發表了「坐言起行：追蹤性別多元化差距的影響(Beyond Lip Service: tracking the impact of the gender diversity gap)」報告，其為參考該數據集編製的首份報告。該份報告指出，提升女性高層的參與度，能夠改善企業表現，並為投資者帶來潛在回報。
於2023年，RQI Investors對數據集展開進一步分析。團隊觀察2013年至2022年間的數據，並研究性別、行政總裁委任與股價，以及環境、社會及管治評級之間的關係。分析發現，當表現落後的企業委任女性行政總裁後，投資者的回報有較大機會出現逆轉。相反，在委任男性行政總裁後，企業傾向維持較差的表現。此外，數據顯示，委任女性行政總裁對環境、社會及管治風險造成中性影響，而委任男性行政總裁後，風險卻會增加。
女性推動企業扭轉劣勢
企業委任行政總裁，往往源於之前的股價下滑。根據有關情況的數據，在委任女性行政總裁前，企業表現落後的幅度（跑輸市場11%）通常大於委任男性的企業（跑輸市場4%）。
不過，在女性行政總裁上任後，她們於兩年內便能推動復甦，並將股東回報提高超過一倍。相比之下，在上任後的兩年，男性行政總裁只能穩住企業的跌勢，改善回報的作用有限（圖1）。
委任男性行政總裁對減低環境、社會及管治風險的作用較小
經考慮整體市場及行業的影響後，RQI Investors亦調查了委任男性及女性行政總裁後，發達市場企業的環境、社會及管治風險變化，以及隨後三年內的累計變化。
數據顯示，在委任新的行政總裁後三年內，企業的環境、社會及管治風險較同業逐漸減少。不過，在委任女性行政總裁後，有關風險的減少幅度超過同期委任男性的企業四倍以上（圖2）。
在評估風險的過程中，我們參考Sustainalytics的環境、社會及管治風險評級2，其量度企業承擔的特定行業重大環境、社會及管治風險，以及企業管理風險的成效。該套評級系統反映企業相對於同業的超額風險，而我們持續留意兩者的差距。
RQI Investors正使用這類數據集，以加深了解性別多元化如何改善投資組合的回報。
1 股票超額表現是股票回報與特定基準之間的差距。圖表所用的基準為MSCI世界指數。
2 只能取得2015年後的環境、社會及管治風險評級數據。
澳洲中小型市值企業
在與企業進行深入交流的期間，澳洲中小型市值企業團隊會不時與高級管理層和董事會成員討論環境、社會及管治議題。團隊希望確保企業管理層認真看待重大的環境、社會及管治議題，並就管理該等議題負責。有關討論能夠幫助團隊建立全面的投資觀點，而且是團隊投資流程的必要部分。
作為少數股東，我們很榮幸能支持投資對象的環境、社會及管治措施，並見證他們的進步。過去數年，我們中型市值企業策略主要持有的一間礦業公司持續改善環境、社會及管治措施，贏得了團隊的全面認可。舉例來說，該礦業公司於各組織層面上促進性別多元化，現時女性僱員的比例已經接近30%，當中包括超過40%的女性高級執行人員及董事。該公司採取的環境、社會及管治方針使其成為全球礦業龍頭之一，吸引我們的中型市值策略繼續持有相關投資。
挑戰
雖然我們能夠取得不少企業的董事會性別多元化數據，不過要找到方便比較的管理層性別多元化數據卻較為複雜。
此外，多元化不只涉及性別範疇，但其他領域方面的匯報有限。同時，向員工查詢有關方面的個人資料比較敏感，我們需要採取更多措施，才能讓投資者了解目前情況及我們應該訂立的適當目標。
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