首源投資採取了哪些措施？
首源投資管理投資風險及發掘適當的機會，致力促進低碳經濟轉型，並透過盡責管理的方式推動變革。
我們支持全球邁向淨零排放，以達成巴黎協定的目標。於2022年，我們更就淨零排放目標作出公開承諾。
我們承諾減少溫室氣體排放，力求於2050年或之前在投資組合中達成淨零排放目標，並於2030年或之前在業務營運中實現淨零排放目標。
投資團隊將致力達成各項短期、中期及長期目標，同時逐漸提高正式淨零排放承諾涵蓋的資產比例。
客戶（Clients）
我們銳意成為值得信賴的資產管理者，支持客戶實現低碳經濟轉型。
清晰（Clarity）
我們將公開達成淨零排放目標的進展，並就我們作出的任何氣候相關聲明提供實證。
企業可持續發展（Corporate sustainability）
我們採取各式各樣的措施，減少業務營運的碳排放量，而且報告有關進展。
為配合未來生效的各項全球法規及指引，我們實施了全面的氣候風險管理計劃，當中載有我們對氣候相關風險及機遇的管治和監督規劃、我們的策略及風險管理方針，以及我們追踪的指標和制定的目標。氣候風險管理計劃是以氣候相關財務披露工作小組（Task Force on Climate-Related Financial Disclosures, TCFD）的框架為基礎。我們的最新披露符合該小組的要求，並已加入公司及投資團隊層面的氣候變化聲明之中。
展望未來，我們將定期報告公司及投資團隊達成淨零排放承諾的進展。我們已將氣候變化聲明、氣候行動計劃及投資團隊各自的淨零排放目標載於公司網站。
另外，按照氣候相關財務披露工作小組的建議，我們改良了互動氣候風險板面，並加入廣泛的氣候相關指標。我們的投資團隊、其他業務團隊、高級管理層及客戶均可查閱該項資料。我們亦計劃於2023年在網站上公佈有關資訊。
全球房地產證券 – 樓宇的隱含碳排放
全球房地產證券團隊銳意達成淨零排放目標，但房地產行業對全球碳排放的整體影響尚未完全量化，為團隊實現目標構成挑戰。
我們相信，範疇1及2的排放數據只代表房地產投資組合的部分排放，未能反映業主的全部責任。在我們的碳排放分析流程中，不論業主能否「控制」能源耗用，我們均以所有自置物業為基礎。舉例來說，某房地產投資信託基金可能只擁有資產的少部分權益，或訂立由租戶直接控制能源使用的租約協議（通常為三重淨租約），而我們認為有關情況將會影響向市場披露的資訊。
目前，建築行業並未訂立標準的方式，以全面測量範疇3排放及隱含碳排放，例如與現代化計劃相關的排放量。不過，我們相信該類排放是樓宇碳排放的主要來源。我們的投資流程將會考慮下列的所有排放，並嘗試取得有關的公司資料：
- 範疇1： 來自企業所擁有或控制來源的直接溫室氣體排放，例如企業所擁有或控制的鍋爐、熔爐及汽車的燃燒排放。
- 範疇2： 企業消耗外購電力所產生的溫室氣體排放。外購電力是指企業購買或以其他方式進入組織範圍的電力。
- 範疇3： 屬於選擇性報告的資料，反映所有其他間接排放。範疇3排放來自報告實體於價值鏈中的活動及營運。
相比起私人業主，房地產投資信託基金的報告標準較高，故此受到更嚴格的監管。
我們相信，房地產投資信託基金具備條件標準化範疇3及隱含碳排放的量度，並推廣至其他建築環境。有見及此，我們已經著手推動投資領域變革，鼓勵房地產投資信託基金訂立更進取的淨零排放目標。
透過全面的研究工作，我們開發出一套工具1，可以對企業發展、重建及維修用途的資本開支計劃進行高水平的隱含碳排放分析。
在完成深入的碳排放分析後，我們便可於企業溝通合作的過程中識別問題，並訂立可量度的減碳目標。我們打算繼續展開溝通工作，亦會於未來報告相關情況。
1. 安永已獲首源投資的全球房地產證券團隊委聘，以國際審計準則所界定的「有限保證」，負責審核團隊截至2021年6月30日止年度的投資組合營運碳排放（範疇1及2）淨零排放預測。根據審核結果，安永認為，按照所界定的準則，上述預測於各重大方面均以公平方式編製及呈列。
RQI Investors—能否減少碳排放，同時不犧牲回報？
不少投資者及資產擁有者都希望減少投資組合的碳排放，但他們經常擔心就此會對回報造成影響。在「減少投資組合碳密度：意想不到的好消息(Reducing carbon intensity in portfolios: Better news than you think)」研究文章中，我們的量化投資團隊RQI Investors探討了相關議題。
碳密度可以告訴我們企業的碳效率，反映一間機構每單位產出造成的碳排放量。該項研究量度碳密度的方式，是計算每百萬元銷售額產生的排放量（範疇1及2）4，以釐定每間企業的碳密度評分。當中，團隊參考了多個市值加權基準，並將碳密度下調10%、20%，以至更多5。然後，他們量度了減碳投資組合產生的追蹤誤差及回報。
分析發現，假如將多元化投資組合的碳密度輕微下調，碳密度下降只會帶來較小的追蹤誤差。對於由眾多股票組成的環球投資組合而言，碳密度大幅下調造成的追蹤誤差極低。舉例來說，按照分析所涵蓋的整個期間（即2008年12月至2022年6月）平均計算，假設碳密度較MSCI所有國家世界指數（澳洲除外）減少40%，每年的追蹤誤差只有10個基點6。這項結果令人驚訝，但反映了投資組合建構情況理想，資金在行業中的高碳密度股票流到低碳密度股票，而非在行業之間輪動。在此過程中，投資組合的預期風險或回報未有受到太大影響。至少在碳密度溫和減少的情況下，兩項指標均變化不大。現時，團隊正將該項發現應用到往後的投資組合上。
4. 透過範疇1排放量，可以知悉企業營運產生的碳排放。範疇2排放量涵蓋企業的外購能源。
5. 換言之，我們嘗試限制碳密度，同時減少與基準之間的追蹤誤差。
6. 追蹤誤差反映主動回報的波幅（或標準差），例如量度與基準之間的回報差距。指數基金的追蹤誤差較低，原因是該類基金密切追蹤基準，反觀高度主動型基金的追蹤誤差可達5%或以上。
挑戰
獲取可靠數據並非易事。
舉例來說，我們需要解決定義不一的問題。為妥善評估企業目標的質素，我們尚要統一有關淨零排放願景、訂立目標及轉型計劃可靠性的詞彙。
我們面對的另一項挑戰，源於英國、紐西蘭及澳洲等不同市場要求的氣候相關披露日益增加。雖然這些要求大致相似，但當中亦存在著重大分別，報告周期亦有所不同。作為一間環球實體，我們需要遵守不同司法管轄區的規定，因此正積極適應有關差異。
瀏覽我們的報告
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有關環境、社會及管治的任何承諾於刊發日期為最新資料，且由相關投資團隊按照內部訂立的獨有框架或其他方式制定，參考基礎為氣候變化機構投資者組織（IIGCC）的巴黎協定一致性投資倡議框架（Paris Aligned Investment Initiative framework）。有關承諾乃基於投資組合企業向相關投資團隊提供的資料及聲明（最終未必證實為準確），以及相關投資團隊就未來事宜作出的假設，例如政府實施的環境、社會及管治和其他氣候相關範疇政策、今後的技術進步及投資組合企業的行動（全部事宜均可能隨時間而變化）。因此，達成該等承諾須視乎有關資料及聲明是否一直保持準確，以及未來事宜會否發生。有關環境、社會及管治的任何承諾均由相關投資團隊持續檢討，如有變動，恕不另行通知。
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