請閱讀以下有關首源全球基建基金重要資訊
· 本基金主要投資於全球基建及基建相關股票證券或股票相關證券的上市公司,可能涉及風險如項目未能如期竣工及未在預算範圍內、環境法律及法規的變動
· 基金的投資可能集中於少數公司╱國家、單一國家╱行業、特定地區╱行業或增長迅速的經濟體系,所以較分散投資組合更為波動及承受較大虧損。基金可涉及人民幣貨幣及匯兌風險
· 投資於中小市值公司的股票的流通性可能較低且其價格更易受不利經濟發展的影響而大幅波動
· 基金可運用金融衍生工具作對沖用途及有效率投資組合管理可涉及額外流通性、估值、交易對手及場外交易風險
· 對於某些股票類別,基金或酌情決定從總收入中派付股息並於資本中扣除全部或部份類別費用及開支以增加可分派收入及實際上從資本中分派。這等同於退回或提取投資者原本投資的一部分或從該原本投資中獲得的任何資本收益可能導致每股資產淨值即時減少
· 投資者有可能損失部分或所有投資。閣下不應單憑本文件作出投資決定,請讀銷售文件包括風險因素了解詳情
這是首源全球基建基金的最新每月快訊,涵蓋基金回顧及最新行業展望等資訊。了解更多。
市場回顧 - 2025年6月
於6月,投資者擺脫美國關稅持續欠明朗及中東緊張局勢的影響,帶動全球上市基建報捷。月內,富時全球核心基建50/50指數上升0.9%,MSCI世界指數於月底報升4.3%。
本月,表現最好的基建行業包括發射塔/數據中心(+2%)。美國高市值發射塔營運商採取以國內市場為主的經營模式、擁有穩定的現金流,而且估值倍數合理,對投資者形成吸引力,為股價增添利好因素。與此相反,表現最差的基建行業是機場(-2%),油價上漲損害該等公司的股價表現。
月內,表現最出眾的基建地區為日本(+3%),升幅來自當地的電力公用企業。相比之下,表現最不濟的基建地區是加拿大(-2%)。去年,當地的高市值中游能源股造好,觸發投資者沽貨獲利,導致相關公司表現欠佳。
基金表現
基金扣除費用後在6月報升0.8%,落後富時全球核心基建50/50指數12個基點(以美元計算,總回報淨額)。
在投資組合中,表現最佳的企業是美國中游能源公司Targa Resources(+10%)。該公司在德州二疊紀盆地(Permian Basin)等能源生產區經營業務,負責收集和處理天然氣及天然氣凝析液,再將成品運送至主要的美國及國際市場。Targa Resources的資產位於戰略重地,盈利增長前景不俗,兩項因素的吸引力推動股價上行。本月,我們的團隊與該公司開會,他們的管理團隊表示,新項目投產能夠帶來好處,因此對2026年的盈利表現抱有信心。
在正面的需求前景下,同為中游能源公司的DT Midstream(+6%)股價亦見上揚。該公司重點經營的海恩斯維爾盆地(Haynesville Basin)橫跨德州及路易斯安那州,截至6月止季度的天然氣業務量上升9%。 另一方面,美國液化天然氣出口商Cheniere Energy(+3%)宣佈計劃大幅擴充德州墨西哥灣沿岸科珀斯克里斯蒂市(Corpus Christi)的液化天然氣出口設施,並將股息上調11%,刺激股價攀升。
投資者看好德國上市的受規管公用事業及可再生能源開發商RWE(+7%)將迎來利好因素,支持股價增長。該等正面因素包括最近德國放寬財政規定,令不少企業推出歐洲能源及公用事業基建的大型升級計劃。舉例來說,德國企業將須增建燃氣發電廠,為當地提供穩定的可再生能源後備發電選擇。
商業發電公司Constellation Energy(+5%,未持有)宣佈同意利用旗下一座核電廠,為Facebook母公司Meta提供電力,其後美國受規管公用企業Public Service Enterprise Group(+5%)股價向好。該項交易使投資者注意到PSEG核電廠的潛在價值,據稱該公司正在研究透過核電廠向數據中心/科技公司直接銷售電力。此外,堪薩斯州的監管發展趨向正面,受規管公用企業Evergy(+4%)股價上升。基於樂聲(Panasonic)在堪薩斯州迪索托(De Soto)興建40億美元的電動車電池廠,加上Google及Meta雙雙於堪薩斯市地區發展大型數據中心,Evergy亦可受惠於服務範圍內的電力需求增長。
美國總統特朗普的減稅及開支方案(又稱為「大而美法案」)邁向最終立法階段,政治不明朗因素對多間主營可再生能源業務的美國企業構成影響,包括明尼蘇達州公司Xcel Energy(-2%)及佛羅里達州公司NextEra Energy(-1%)。根據該項法案的條款,未來政府將削減拜登降通脹法案提供的可再生能源發展支援。好消息是,在安全港條款下,現有的公用事業資本開支計劃應不受影響。長遠而言,美國電力需求增加,而且相比起天然氣燃氣發電廠或核能發電廠,可再生能源的發展相對容易,料能繼續支持可再生能源開發需求。
本月,表現落後的投資組合持股還有法國機場營運商Groupe ADP(-8%)。在經歷兩個月的爆升後,市場擔心油價上升,可能推高機票價格及降低旅遊需求,同時中東衝突升級,為區內航班流量帶來更多不明朗因素,拖累公司股價下滑。上述因素同樣影響瑞士機場營運商Flughafen Zurich(-1%),而墨西哥同業Grupo Aeroportuario del Pacífico(-3%)則因5月的乘客量增長率下降,以致股價回落。
收費公路營運商Atlas Arteria(-4%)表現遜色,原因是有市場評論認為,法國高速公路集團APRR(Atlas Arteria持有其中31%的少數股東權益)不太可能像先前預期一樣獲延長特許權,並有較大機會需要重新招標。Promotora y Operadora de Infraestructura S.A. de C.(-2%)擁有墨西哥多條收費公路的特許經營權,但本年至今錄得巨額回報後,投資者選擇沽貨離場,故此公司股價下跌。
基金持倉
於6月,投資組合並無買入新的股票,現有股票的持倉比重大致維持於目前水平。
市場展望及基金部署
本基金投資於一系列廣泛的上市基建資產,包括收費公路、機場、鐵路、公用事業及可再生能源、中游能源、無線電發射塔及數據中心。這些行業的共通點包括市場門檻高及定價能力強,中線而言可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值。
投資組合對收費公路行業維持最大的偏高比重。該類公司採取以國內市場為主的業務模式,關稅或貿易限制造成的直接影響有限,而且他們的收益通常較為穩健,經營利潤率維持於高位。收費公路的價格上調通常與通脹掛鈎,企業亦可通過協商彌補資本開支增加。中期來看,道路容量提高能夠舒緩發達市場的城市交通擠塞情況,並可促進發展中國家的經濟增長。在缺乏充足政府資金的情況下,收費公路營運商正好具備擴大道路容量的條件。
投資組合也對歐洲、墨西哥、日本及中國的機場營運商持偏高比重。航空旅遊需求受到多項因素所驅動,包括發達國家的嬰兒潮一代擁有充裕的退休儲備、Z世代重視旅遊消費多於物質財產而形成的穩健需求,以及發展中國家的中產階級日益壯大。
投資組合將大量資金投放於公用事業/可再生能源公司。在人工智能及數據中心的需求、在岸工業發展及社會全面邁向電氣化的推動下,該等公司應能搭上電力需求空前增長的順風車。在此環境下,不少公用企業採用「集各家大成」的發電方式。他們延長現有燃煤及核電廠的使用年限、興建新的燃氣發電廠,而且持續發展可再生能源。受規管公用企業通常能就相關開支賺取協定的回報,意味著增加資本開支的機會可以帶動盈利增長。
投資組合對中游能源行業持偏低比重。當中,我們對美國中游能源公司持偏高比重,惟對加拿大公司的比重極低,該類企業往往槓桿比率較高及增長較慢。我們看好於低成本盆地經營業務的美國上市營運商,或受惠於美國出口增長的公司。另外,美國的電力需求增加,不單為公用事業行業帶來支持,更可能有利作為燃氣發電站燃料的天然氣需求,進而為美國的中游能源企業創造更多增長機會。
資料來源:公司資訊,首源投資,數據截至2025年6月30日。
這些為過往數字。過去表現並非未來表現的可靠指標。對基本貨幣並非股份類別之基本貨幣的投資者而言,回報或因匯率波動而增加或減少。表現數據自推出日期起計算。表現數據經減去基金層面產生的費用(例如管理及行政費)及扣除自基金的其他收費(例如交易及託管費)後以淨額基準計算,但並無計及首次認購費或轉換費用(如有)。已包括扣除稅項後的再投資收益。首源全球基建基金類別I(美元 - 分派)。自2015年4月1日起的指標為富時全球核心基建50/50總回報指數,先前為瑞銀全球基建及公用事業50/50總回報指數。
閲讀我們最新的投資觀點
免責聲明
投資涉及風險。過往表現並非日後表現的指引。詳情請參閱有關基金銷售文件,包括風險因素。本資料資料來自首源投資(「首源」)認為可靠的來源,而且在發表本資料時為準確的資料,首源並無就有關資料的中肯、準確或完整作出明確或隱含的聲明或保證。在法律允許的範圍內,首源、其任何聯營公司、任何董事、主管人員或僱員概不就任何因使用本資料而直接或間接引致的損失承擔任何責任。本資料並不構成投資建議,亦不應採用作為任何投資決策的基礎,以及當作為建議任何投資。未得首源事先同意,不得修改及∕或複製本資料所載全部或部份資料。
此資料乃由首源投資(香港)有限公司編製,並未經香港證監會審閱。首源投資,首域盈信資產管理,盈信投資,RQI Investors 及 Igneo Infrastructure Partners 是首源投資(香港)有限公司的商業名稱。
首源投資(香港)有限公司是首源投資投資管理業務的一部分,該公司最終由全球金融集團三菱日聯金融集團(“MUFG”)擁有。首源投資在不同司法管轄區內有多間公司。
在法律允許的範圍內,MUFG 及其附屬公司對本資料包含的任何聲明或信息概不負責。MUFG 及其任何附屬公司均不保證本資料中提及的任何投資或公司的業績或履行償還資本。本資料中提及的任何投資並不是對MUFG 或其附屬公司的存款或其他負債,而投資存在投資風險,包括收入和資本損失。
© First Sentier Investors Group
為您提供合適的體驗
您的位置 :
Hong Kong
Australia & NZ
-
Australia
-
New Zealand
Asia
-
Hong Kong (English)
-
Hong Kong (Chinese)
-
Singapore
-
Japan