投資逆向而行

投資者很容易會跟風買入全球規模最大及估值最高的企業。但真正具挑戰性的是要堅持逆向投資思維，並專注於真正關鍵的指標。RQI Investors管理資產總值高達322億澳元，行政總裁Andrew Francis從澳洲、全球及新興市場的15,000間企業中精心挑選投資機遇。他將於本文剖析全球市場投資者的常見犯錯，並分享團隊如何透過重點研究的非傳統但關鍵數據以發掘真正的價值。

雖然被動型投資策略廣受歡迎，且成本較低，我們卻認為該類策略未必足以分散投資，也無法幫助投資者對抗市場泡沫及股價暴跌。

當投資者持有市值指數時，他們可能過度投資於全球規模最大及估值最高的企業。

目前，指數的集中度正處於歷史新高。以標普500指數為例，單是七大科技企業已佔指數比重超過30%。

市場下行時，集中持倉將會加劇風險。

在黃金週前夕，中國各大指數一度上漲30%，但期後有所回落，再次提醒我們市場上存在行為偏誤。

投資者的心態、情緒及預期跟隨著股價不斷變化。在股價上漲時，投資者可能會過分樂觀，以致價格反映超乎想像的未來現金流。相反，當股市下跌時，他們則會過分悲觀，將壞消息無限放大，幻想前景一片黑暗。 

因此，要避開估值虛高的股票及短暫的市場狂熱，投資者才可抵禦衝擊市場的泡沫及價格暴跌。

指數投資者亦會逐漸發現減持那些=低估值的股票 - 無論這些企業基本面是否穩健亦或能否持續為股東創造價值。正如巴菲特所說：「股票市場是唯一人們會在減價時逃走的地方」，這亦正是大多數指數投資者此刻的寫照。

我們深明，評估一間公司的關鍵指標包括企業的基本面，例如健康的銷售額、賬面值、現金流及股息。

在決定投資比重時，若參考上述基本面數據，而非相關股票價格的受歡迎程度，將有助建立穩定對抗不同市場週期的投資組合，避開與股價有關的噪音。

透過此方針構建的投資組合，將較指數更具吸引力，並可提供較高收益且較低成本，同時能有效抵禦市場泡沫。

以上的投資方針本質上是逆向而行，但長遠來看成效顯著。

逆向投資並非沒有風險。投資者必須嚴守紀律，果斷沽出獲利的股票，再買入有望反彈的落後企業。在 RQI，我們透過系統化的投資方針，並有效地重新平衡投資組合配置。

不過，我們最想避開的風險就是落入價值陷阱 - 表面便宜，卻暗藏難以修復的深層問題。

科技及日益精密的數據組合，再配合具備敏銳洞察力、善於運用數據及科技的人才，這正是RQI有別於其他價值型投資管理公司的關鍵所在。

2023年瑞信陷入困境，並被併入瑞銀集團，引起廣泛報導。然而，早於事件曝光前，RQI已識別其為潛在的價值陷阱。

除了觀察傳統的財務指標（例如盈利能力）外，我們也會運用人工智能分析管理層盈利電話會議的語氣及情緒。

我們發現，當管理團隊情緒緊張，並嘗試掩飾財務表現前景欠佳時，他們傾向使用較長的句子及複雜的詞彙，而且會避免用數字說明情況。

我們將持續深入研究此領域，以發掘真正具備復甦潛力的股票。

按照過往經驗，非傳統數據組合往往蘊藏著可以準確預測未來股票表現的訊號。

在挑選投資對象及需要避開的企業時，我們的團隊會考慮管理層透明度、多元化指標及碳效率等因素，以全面的角度更準確地了解企業的營運健康情況。

無論你是希望將資金分散至本地及全球市場，或是嘗試把握新興市場機遇，RQI都能提供數據主導的嚴謹投資方案，於不同地區及市場長期維持領先基準的表現。

RQI Investors（前稱為Realindex Investments）為首源集團旗下的團隊。