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市場評論 - 2017年4月
在4月份,貨幣政策及美國政局的不明朗因素並未受到重視,因為市場在月內聚焦於地緣政治風險及首輪法國總統大選。市場焦點集中於美國與北韓的緊張關係因導彈測試而加劇,以及美國就敘利亞化武事件採取報復行動。這些不明朗因素令亞洲信貸市場在月初以避險意欲主導。在下半月的首輪法國總統大選後,歐洲政局的部份風險減退,略為扭轉上述情況。投資者對美國稅務改革期望甚殷,市場試圖分析其潛在影響,但現時仍欠缺相關細節。
摩根大通亞洲信貸指數上升0.51%,主要由於美國國庫券造好,足以抵銷信貸息差擴闊的影響有餘。十年期美國國庫券孳息在月底跌10個基點至2.28%,而摩根大通亞洲信貸指數息差擴闊7個基點,報228個基點。按息差計算,投資級別債券表現遜於高收益債券,但兩者的總回報均處於正數水平。區內各國的息差回報好淡紛呈。前緣市場越南、蒙古和巴基斯坦的息差收窄,表現領先投資範疇內其他息差擴闊的地區。
環球貨幣政策在月內維持不變,首先是澳洲儲備銀行保持利率於1.50%的水平。歐洲央行延續寬鬆貨幣政策立場,但預計經濟增長動力將較2016年穩健。日本央行亦維持貨幣政策不變,但上調國內生產總值增長預測。雖然美國聯邦公開市場委員會在4月份並無會議,但聯儲局主席耶倫重申將延續循序漸進的加息步伐,而且當局無意急速加息。
自年初以來,亞洲出口大幅增加,而且採購經理指數上升,這股趨勢可望延續。月內,南韓和新加坡公佈的出口數據令人非常鼓舞,促使兩地央行維持政策利率不變,並繼續對前景審慎樂觀。韓國中央銀行在貨幣政策會議上保持政策基本利率於1.25%,並調高2017年國內生產總值及消費物價指數預測各10個基點,分別至2.6%和1.9%。當局預料經濟復甦動力將於2018年逐步恢復,預測來年的經濟增長為2.9%,消費物價指數則穩處於1.9%。雖然經濟增長高於預期,但前景仍欠明朗,因此新加坡金融管理局保留半年度貨幣政策回顧的現狀不變,符合市場普遍預期。當局維持新加坡元零升值政策,軸心和政策區間亦無變動。當局自2015年起逐步降低新加坡元名義有效匯率,並從2016年4月起採取零升值政策。
在4月份,市場供應持續暢旺,月內的新債發行達239億美元,帶動年初至今的供應按年增加93%。中國再次主導新債市場,佔月內新增供應的85%,而更值得注意的是,隨著在岸市場的規則收緊,中國高收益債券供應自年初以來增加,預期這趨勢將於未來數月延續。
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