亞洲優質債券每月回顧及展望

市場評論 - 2017年4月

在4月份，貨幣政策及美國政局的不明朗因素並未受到重視，因為市場在月內聚焦於地緣政治風險及首輪法國總統大選。市場焦點集中於美國與北韓的緊張關係因導彈測試而加劇，以及美國就敘利亞化武事件採取報復行動。這些不明朗因素令亞洲信貸市場在月初以避險意欲主導。在下半月的首輪法國總統大選後，歐洲政局的部份風險減退，略為扭轉上述情況。投資者對美國稅務改革期望甚殷，市場試圖分析其潛在影響，但現時仍欠缺相關細節。

摩根大通亞洲信貸指數上升0.51%，主要由於美國國庫券造好，足以抵銷信貸息差擴闊的影響有餘。十年期美國國庫券孳息在月底跌10個基點至2.28%，而摩根大通亞洲信貸指數息差擴闊7個基點，報228個基點。按息差計算，投資級別債券表現遜於高收益債券，但兩者的總回報均處於正數水平。區內各國的息差回報好淡紛呈。前緣市場越南、蒙古和巴基斯坦的息差收窄，表現領先投資範疇內其他息差擴闊的地區。

環球貨幣政策在月內維持不變，首先是澳洲儲備銀行保持利率於1.50%的水平。歐洲央行延續寬鬆貨幣政策立場，但預計經濟增長動力將較2016年穩健。日本央行亦維持貨幣政策不變，但上調國內生產總值增長預測。雖然美國聯邦公開市場委員會在4月份並無會議，但聯儲局主席耶倫重申將延續循序漸進的加息步伐，而且當局無意急速加息。

自年初以來，亞洲出口大幅增加，而且採購經理指數上升，這股趨勢可望延續。月內，南韓和新加坡公佈的出口數據令人非常鼓舞，促使兩地央行維持政策利率不變，並繼續對前景審慎樂觀。韓國中央銀行在貨幣政策會議上保持政策基本利率於1.25%，並調高2017年國內生產總值及消費物價指數預測各10個基點，分別至2.6%和1.9%。當局預料經濟復甦動力將於2018年逐步恢復，預測來年的經濟增長為2.9%，消費物價指數則穩處於1.9%。雖然經濟增長高於預期，但前景仍欠明朗，因此新加坡金融管理局保留半年度貨幣政策回顧的現狀不變，符合市場普遍預期。當局維持新加坡元零升值政策，軸心和政策區間亦無變動。當局自2015年起逐步降低新加坡元名義有效匯率，並從2016年4月起採取零升值政策。

在4月份，市場供應持續暢旺，月內的新債發行達239億美元，帶動年初至今的供應按年增加93%。中國再次主導新債市場，佔月內新增供應的85%，而更值得注意的是，隨著在岸市場的規則收緊，中國高收益債券供應自年初以來增加，預期這趨勢將於未來數月延續。

請按"下載PDF"以閱覽整篇文章。