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évaluation du portefeuille des Titres d'infrastructure non cotés par rapport au changement climatique
En 2020, notre équipe Titres d'infrastructure non cotés a mené une évaluation des risques liés au changement climatique dans l’ensemble du portefeuille. Avec l’aide de conseillers experts, nous avons réalisé une analyse de portefeuille initiale de haut niveau. L’investissement dans les infrastructures est une catégorie d’actifs non homogène et cela s’est à nouveau avéré lors de notre évaluation des impacts du changement climatique. Le graphique ci-dessous récapitule les résultats de notre évaluation de portefeuille en matière de changement climatique.
- L’évaluation de l’exposition physique quantifie l’échelle de notation du niveau bas au niveau extrême et est ensuite moyennée dans l’ensemble de la liste des risques identifiés pour chaque entreprise. La notation d’exposition est considérée comme « non atténuée », c’est-à-dire qu’elle ne prend pas en compte les mesures de résilience prévues ou en place dans une entreprise.
- Le nombre de risques de transition est indiqué le long de l’axe X. Ceux-ci ont été identifiés dans l’évaluation du portefeuille et les ateliers de First Sentier Investors. Il est important de noter que cette échelle ne tient compte que du nombre absolu de risques identifiés et non de leur impact relatif. Un grand nombre d’opportunités ont également été identifiées (et ne sont pas indiquées dans le graphique) : outre les risques de baisse auxquels sont confrontées les entreprises, il existe des opportunités potentielles de création de valeur pour ceux qui ont une longueur d’avance et luttent contre le changement climatique.
- En ce qui concerne les impacts du changement climatique, la maturité organisationnelle a été évaluée sur une échelle numérique, 1 étant le niveau de maturité le plus élevé et 4 le niveau le plus bas. Nos enquêtes ont révélé une bonne compréhension de base des risques et des opportunités à court terme et un niveau de publication d'informations typique du secteur. Cependant, ces scores de maturité codés par couleur indiqués dans le graphique ci-dessous montrent des résultats variables et nous nous efforçons d’améliorer la gouvernance et les publications d'informations à valeur ajoutée dans l’ensemble du portefeuille.
- Notre travail sur les impacts des investissements liés au changement climatique n’est qu’un début dans ce domaine et nous poursuivrons nos efforts en matière d’amélioration continue. Ce projet d’évaluation du portefeuille par rapport au changement climatique a fourni un bon niveau d’informations de base et sert de tremplin pour d’autres actions, où nous collaborons avec les entreprises de nos portefeuilles pour améliorer leur gouvernance des impacts du changement climatique, intégrer leurs plans d’affaires à la transition vers une économie à faible émission et améliorer les publications d'informations liées au climat pour qu’elles soient les meilleures de leur catégorie.
Titres d'infrastructure mondiaux cotés et engagement de neutralité carbone de Climate Action 100+ de Southern Company
Étant donné les obligations de service et une responsabilité morale importantes des entreprises d'infrastructure envers les communautés dans lesquelles elles opèrent, les enjeux ESG sont cruciaux pour ces entreprises.
Les risques et opportunités liés au changement climatique sont des facteurs clés pour les compagnies d’électricité en particulier, et nous cherchons à investir dans des entreprises de services collectifs capables de décarboner leur production d’électricité et de générer une énergie propre à un prix abordable. Par conséquent, notre équipe des Titres d'infrastructure mondiaux cotés a participé activement à Climate Action 100+ depuis son lancement en décembre 2017.
Climate Action 100+ est une initiative dirigée par les investisseurs visant à garantir que les plus grands émetteurs de gaz à effet de serre au monde prennent les mesures nécessaires pour lutter contre le changement climatique. Plus de 540 investisseurs responsables de plus de 52 000 milliards d’USD1 d’actifs sous gestion dialoguent avec des entreprises dans le cadre de cette coalition.
En mai 2020, une entreprises avec laquelle nous dialoguons activement, Southern Company, a annoncé une mise à jour de sa stratégie climatique ayant pour objectif d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. Southern Company est l’une des plus grandes compagnies d’électricité aux États-Unis, et le plus grand fournisseur de services de gros dans le Sud-Est. Cette étape montre l’importance de prendre des mesures pour lutter contre le changement climatique et d’agir dans l’intérêt des parties prenantes à long terme pour faire face aux risques comme aux opportunités de croissance liés au changement climatique. En tant qu’investisseurs à long terme dans les actifs de titres d’infrastructure cotés à l’échelle mondiale, nous sommes impatients de poursuivre notre dialogue avec Southern Company à l’avenir.
1 https://www.climateaction100.org/
Désinvestissement de l’équipe des Solutions multiactifs dans le domaine des combustibles fossiles
En 2020, après une analyse approfondie, notre équipe des solutions multiactifs a pris la décision de se désinvestir des actifs directs de combustibles fossiles dans nos portefeuilles axés sur des objectifs. Le graphique ci-dessous montre l’erreur de suivi et les réductions d’empreinte carbone des différentes approches que nous avons examinées avant de confirmer notre approche actuelle.
Dans l’analyse ci-dessous, nous avons examiné le nombre d’actions exclues du MSCI All Country World Index (ACWI) sous forme de pourcentage. Deuxièmement, nous avons mesuré l’erreur de suivi1 pour nous assurer qu’elle s’intègre dans notre processus de constitution de portefeuille. Nous avons ensuite examiné les réductions relatives des émissions de carbone des portefeuilles, à la fois les émissions actuelles et potentielles des réserves2. Les réserves sont importantes pour évaluer le risque d’actifs délaissés, c’est-à-dire le risque d’inutilité de tels actifs si le monde passe à l’énergie renouvelable.
L’analyse a commencé avec les trois premiers ensembles d’exclusion du côté gauche du graphique, à partir desquels nous avons mis en œuvre quelques exclusions simples pour définir une référence. Les secteurs de l’énergie et des services collectifs sont exclus parce qu’ils ont les plus grandes empreintes carbone selon les études de MSCI. Ces études ont montré que le secteur des services collectifs était actuellement le plus grand consommateur de combustibles fossiles, mais que le secteur de l’énergie avait le plus grand potentiel de consommation de combustibles fossiles (c.-à-d. ceux qui n’ont pas encore été extraits du sol).
Les trois indices suivants ont été constitués par MSCI (cela est indiqué par le terme « MSCI » dans les titres) en supprimant les entreprises dont l’empreinte carbone est plus élevée. Chaque indice a exclu un nombre différent d’entreprises, puis a utilisé plusieurs approches pour repondérer les actions au sein du portefeuille, afin de réduire l’erreur de suivi par rapport à l’indice ACWI traditionnel.
Dans les trois dernières (à droite), nous avons examiné les paniers d’actions créés à l’aide des données sur le « risque carbone » fournies par Sustainalytics3.
Nous avons exclu les actions présentant un risque carbone lié à leurs opérations et un risque carbone lié à leurs produits (deux points de données distincts). Nous avons exclu des entreprises selon la classification de Sustainalytics des niveaux de risque carbone, en commençant par supprimer uniquement les entreprises présentant un niveau de risque élevé, puis en supprimant progressivement davantage de catégories telles que les niveaux élevés et moyens de risque carbone.
1 Suivi des erreurs calculé à l’aide du modèle de risque Bloomberg (Mondial), avec un instantané des positions de l’indice au 19/6/2020.
2 Données sur les émissions de carbone fournies par MSCI, émissions totales par entreprise. Chaque panier a ensuite été repondéré par rapport à l’indice de référence MSCI ACWI.<
3 Défini par Sustainalytics comme le degré qui, s’il est atteint, menace la valeur de l’entreprise, en raison de la transition vers une économie à faible émission.
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