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市場回顧 - 2017年12月

 

雖然美國通過稅改計劃及聯儲局一如預期溫和加息,令投資者稍為樂觀,但亞洲信貸市場仍大致窄幅上落,息差幾乎不變。摩根大通亞洲信貸指數升0.17%,主要源自票息。在計及上述升幅後,年初至今回報為5.78%。考慮到我們年內面對的不確定因素,包括聯儲局加息、特朗普的保護主義立場,以及美國和北韓之間的緊張地緣政局,該指數表現已算不俗。月內,按國家劃分的回報大致正面,並由蒙古和巴基斯坦等前緣市場領漲。

美國聯儲局一如所料第三次上調政策利率,現時聯邦基金利率介乎1.25%至1.5%。加息理據是縱使通脹仍遠低於當局2%的目標水平,但新增職位仍穩步上升,而失業率則進一步下跌。聯儲局預期未來經濟將溫和增長,勞工市場仍能維持穩健。聯邦公開市場委員會的中位數預測為2018年加息三次,2019年加息兩次,而長期聯邦基金利率預測則維持於2.8%。

在聯儲局加息後,中國人民銀行(人行)上調一年中期借貸便利和逆回購利率五個基點,令市場感到意外。雖然加幅少於1月和3月調整十個基點的慣常幅度,但卻反映人行希望維持人民幣穩定。由於當局曾指貨幣市場利率已偏高,因此我們認為這並非立場強硬的跡象,而加息後市場反應冷淡亦可印證這一點。

新債發行活動在12月放緩,合共發行178億美元新債,但仍然是近年發債量最高的12月之一。其中,中國發行商佔69%,印尼佔23%,印度佔8%。年內固定收益總發行量達到2,710億美元,按年增加56%。

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