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盡責管理及ESG融合
我們是盡責的投資者,並已把ESG分析和公司參與納入投資程序之內。我們相信相關的ESG因素可以反映公司盈利的可持續性,為投資表現帶來深遠的影響。
我們認為那些在ESG方面取得較佳聲譽的優質公司通常擁有較高的估值比率;相反,那些表現較遜色的公司則應該出現折讓。透過評估ESG因素,我們可以評量哪些因素將顯著提升或削弱未來的估值,從而影響投資理據。
從另一方面來說,盡責的投資者亦是一個盡責的股份持有人。我們認真看待持股責任,並把每次公司會面視作與管理層交流的機會。我們廣泛參與公司事務,分享最佳實務經驗,就重大議題發揮影響力。
於2017年考察的國家/地區 | 中國、香港、印度、日本、馬來西亞、內羅比、新加坡、南韓、台灣、泰國、越南 |
會面次數 | 1645 |
團隊的氣候變化聲明
首域盈信資產管理一直相信,可持續發展的挑戰及機遇是投資基本原則的核心,並可對企業回報產生極大影響。全球對可持續措施及產品的期望不斷變化,我們積極發掘及投資於符合要求的企業。作為長線投資者,我們明白企業需要在我們投資期間承擔應對挑戰產生的成本,因此上述方針至關重要。
投資組合的主要氣候相關風險
基於地理位置及經濟敏感度的原因,我們投資的不少國家格外容易受到氣候相關風險所影響,故此我們預期投資組合的所有企業均會面對氣候風險。特別是,我們持有大量金融服務及消費必需品公司。有鑑於此,在評估金融企業的氣候風險時,我們會專注於公司的貸款政策及其對氣候變化的影響。至於消費必需品企業方面,該類公司產生的最主要環境問題則與原材料消耗、用水管理及塑膠污染有關。
由於企業將低碳社會及經濟發展納入考慮,過渡風險日益受到重視,我們將其視為需要馬上解決的挑戰。我們絕少直接地投資於化石燃料、農業及礦業企業上,但我們知道該類企業是我們所投資公司供應鏈的重要部分。有見及此,我們會從由上而下的角度考慮行業情況,並採用由下而上的方式分析每間企業的風險。
與此同時,企業也會面對實體風險,即氣候變化及波動對現有業務營運造成的影響。我們相信,所有企業都會在主營業務,或供應鏈及分銷活動中遇到該類風險。
除了上述兩大風險外,監管及法例變得嚴謹亦會為企業增添商譽受損的風險。在我們投資對象身處的國家中,當地政府已經開始對違規企業施以罰款,估計該類風險將會逐漸上升。
我們如何識別風險
我們的研究流程包括初步的企業評估及持續的監察檢討。在整個過程中,我們都會識別氣候相關風險。在我們眼中,識別風險的最有效方式是定期與企業管理層溝通。當我們與企業交流時,我們亦有機會評估企業的其他「軟性因素」,判斷他們是否認真地處理氣候風險。
在評估企業的氣候相關風險及機遇,並準備與管理層討論有關問題時,我們會審閱企業披露的資料,而且參考氣候相關財務披露工作小組(TCFD)的要求。我們還會審查Sustainalytics、ISS、MSCI及RepRisk等第三方供應商的數據,以便了解企業的過往碳密度、範圍1和範圍2的絕對排放量,以及近期事件的影響。調查所得的結果將會用作提高議合會議的成效。
在議合過程中,我們會鼓勵企業加強氣候相關披露及採用現有的框架,例如氣候相關財務披露工作小組及科學基礎目標計劃(SBTi)的規定。
我們暫時不會進行獨立的情景分析,原因是該類分析相當依賴虛無縹緲的假設,特別是範圍3排放,而且會妨礙我們專心採取措施,以認真及即時地減少排放量。
我們如何管理風險
我們採用由下而上的方針,全面管理投資組合的氣候相關風險。
我們從投資組合的角度出發,檢討基金層面的可持續發展表現,並使用環境及社會指標識別領先及落後的企業,再集中討論有關議題。在管理氣候風險時,我們會特別留意絕對排放量、排放密度趨勢、披露質素,以及企業是否符合科學基礎目標計劃的要求。此外,我們亦對所投資的企業展開了減碳行動。我們以議合活動主導減碳措施,第一步就是評估我們最大持倉的碳排放量,從而推動未來數年的減排工作。在初步檢討中表現最差的企業將會列為議合活動的頭號目標。
在整個研究流程中,我們採用由下而上的方針綜合考慮氣候因素。對於每項潛在投資,我們都會分析其業務模式及氣候相關風險,以決定是否接受企業承擔的風險水平。評估企業的管理質素是我們投資流程的重要一環。我們會觀察企業的擁有人/管理者是否長期不變,而且積極應對氣候問題,或關心往後數十年面對的挑戰。
我們也可能會投票表決企業的提案,以進一步表達意見。雖然我們會參考Glass Lewis及Ownership Matters代理投票服務提供的資料,但最終的代理投票決定乃取決於相關投資的分析師。
我們旗下基金的碳密度通常遠低於各自的基準。然而,我們應將有關數據視為投資理念的成果,並用作全面評估企業質素,而非只選擇在這項指標上表現出色的企業。隨著更多公司加入減碳行列,我們希望基準與我們投資組合之間的差距逐漸收窄,兩者共同進步。
我們的目標
我們的減碳工作重點在於減少持股企業的絕對碳排放。相比起出售碳密集資產,或買入依賴大量碳抵銷的企業,我們更傾向鼓勵投資對象大刀闊斧地減少溫室氣體排放,為現實世界的減排進展作出必要貢獻。我們重視行動和實證,多於假大空的口號。
我們的減碳流程包括評估目前投資對象的表現。我們會與所有企業討論減碳議題,不過我們會先從最迫切處入手,即地區及國家投資組合的最大持股和排放量最高的企業,而該類公司佔首域盈信資產管理規模總額的75%。
我們的評估框架主要參照「淨零排放達標量表」,其來自氣候變化機構投資者小組(Institutional Investors Group on Climate Change)提供的淨零排放投資框架實施指引(NZIFIG)。我們會將投資組合的企業分為四類,第一類企業在淨零排放承諾、訂立長中短期目標及證明進展方面表現領先(即根據指引「已經達成淨零排放」要求的企業),而第四類企業則是較少或缺乏披露及目標,惟可能已經公佈淨零排放願景的企業。我們的分類方式與指引大致相同,只是我們更著重於企業的發展方向,並考慮到企業可能介乎於「正在邁向」及「承諾邁向」淨零排放要求之間的情況。
第一類 | 領先企業為正在達成淨零排放的公司,即現時的排放密度表現達到或接近淨零排放要求,或已經達成淨零排放的公司,即過去三年或以上減排表現達標的公司 |
第二類 | 承諾達標的企業為正在邁向淨零排放的企業,其已訂立長、中或短期目標(但非全部),並披露了兩年或以上的範圍1及2排放數據(可能包括範圍3的重要排放數據) |
第三類 | 計劃達標的落後企業為承諾邁向淨零排放的企業,該類企業有意訂立明確目標,並披露了最少一年的範圍1及2排放數據,可惜進展欠奉 |
第四類 | 需要支持的落後企業為不符合標準的企業,其可能有意訂立目標,可是未有明確的時間表或指標。該類企業的披露質素較差,以致無法量度進展,而且其業務模式依賴碳密集型資源,因此可能面對結構性挑戰。 |
我們已經訂立2025年、2030年及2050年的目標,並打算逐年增加納入第一類企業的公司數目。
我們計劃在2025年底前將第一類企業佔資產管理規模的比例提高至25%,藉此在2050年前實現淨零排放。我們將與評估範圍內的所有企業展開討論,以在2025年前披露全部企業的範圍1及範圍2排放,並鼓勵他們達成科學基礎目標計劃的要求。
企業如要證明其已達成淨零排放要求,必須披露排放量表現及訂立長中短期目標。我們明白,投資對象的預期達標時間各有不同。例如,中國及印度企業實現碳中和目標的期限便分別為2060年及2070年。此外,我們亦期望投資對象會採納政府間氣候變化專門委員會(IPCC)的建議,將全球暖化限制於攝氏1.5度以下,並在2050年前達成淨零排放要求。
我們銳意在2030年前將評估範圍從資產管理規模的75%擴大至100%。我們亦希望,第一類企業(即在2050年前實現淨零排放的公司)佔資產管理規模的比例可從最初的25%進一步提高。我們將匯報2030年前及其後每五年的進展。
我們傾向推動及量度進度,多於懲罰在淨零排放目標上落後的企業。透過與企業管理層的頻繁交流,我們追求真正的減排成果及訂立進取的目標。
在2050年底前,我們將設法推動資產管理規模中50%的企業實現淨零排放。
在這段期間,各大經濟體持續減少碳排放,上述的資產管理規模比例可能有變。
個案研究
我們認為致力履行盡責管理是落實責任投資的重要部份,而把責任投資納入投資活動的核心最能符合客戶的長期利益。在過去十多年來,我們一直有系統和漸進地優化全球投資業務的標準及程序。
代理投票
代理投票權是上市股票投資者的重要資產,行使這些代理投票權是履行盡責管理責任的重要部份。我們盡可能在公司會議上就所有決議投票;在投票之前,我們根據普遍接受的企業管治最佳實踐原則來考慮每項決議,如有需要,我們將在可能投反對票之前與公司管理層進行互動溝通。
此外,團隊使用多家獨立企業管治研究供應商的服務,就代理投票事項提供建議,但我們對最終投票決定保留全部控制權。若面對備受爭議或影響多個投資組合的議題,我們將在作出決定前於團隊會議上深入討論。
按決議種類區分的代理投票紀錄
下表按議題種類列示投資團隊的代理投票紀錄,圖表顯示2022年的相同資料。
獨立投票
下圖顯示團隊在每個地區的投票次數。
按地區分類的代理投票情況
下圖顯示團隊在各區投票反對管理層建議、反對代理顧問建議或同時反對兩者的次數和百分比。本圖旨在反映各區的投票模式及所關注的管治議題之差異。
代理投票資料截至2022年12月31日
資料來源:首源投資/CGI Glass Lewis
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首源投資於2022年11月獲得B Corp共益企業認證。在B影響力評估中,首源投資的整體得分為107.2分,及格分數為80分。請瀏覽B Corp共益企業指南了解我們的報告及相關評估過程。
投資涉及風險。過往表現並非日後表現的指引。投資者有可能損失所有的投資。詳情請參閱有關基金銷售文件,包括風險因素。此網站乃由首源投資(香港)有限公司編製,並未經香港證監會審閱。首源投資、首域盈信資產管理、Igneo Infrastructure Partners及盈信投資是首源投資(香港)有限公司的商業名稱。
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