聯儲局減息25個基點，現時利率目標範圍介乎4.00%至4.25%，大致符合預期。市場起初將此舉解讀為鴿派訊號，但在聯儲局主席鮑威爾於記者會上強調需對通脹風險保持審慎後，市場情緒迅速轉為鷹派，導致各類資產日內走勢反覆。最終，美國國庫債券孳息率在收市時幾乎持平。
在以往的評論中，我們一直表示對美國經濟抱持悲觀態度。最新公佈的美國就業基準初步修訂數據進一步印證了我們的觀點。數據顯示，就業數據現已連續第三年大幅下修，今年的修訂幅度更是最大的一次，這是二十多年來未曾出現過的趨勢。
資料來源：數據截至2025年9月，美國勞工統計局
值得留意的是，聯儲局的訊息開始出現轉變，暗示對經濟增長的擔憂，而這些亦變得越來越難以忽視。本月至今，長期國庫債券孳息率上升，意味著經濟增長放緩的陰影變得明顯，更多投資者開始聚焦於經濟基本面上。
鮑威爾的通脹言論或可發揮平衡作用，支持長期國庫債券孳息率維持於高位。不過，由關稅轉嫁效應所引發的通脹上升將屬短暫現象。疫情後物價高企、消費者儲蓄逐漸耗盡，加上勞動市場疲弱，使物價缺乏持續上漲的穩固基礎。
聯儲局減息25個基點後，政策立場仍然遠未達到中性水平（即利率因素未有經濟活動構成刺激或限制）。因此，目前貨幣政策依然偏緊，對經濟構成壓力。
若越來越多的求職者找不到工作，他們將無法應付持續上漲的物價。美國經濟料將面臨嚴峻考驗，不少精明投資者亦抱有相同的觀點。
資料來源：首源投資（截至2025年9月）
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