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市場評論 - 2017年5月

市場在5月公佈多項消息,包括兩個國家的主權評級變動、新債發行活躍及一些商品相關公司出現特殊風險,特別是來寶集團。然而,大市整體基調仍然穩固,息差維持於窄幅徘徊。摩根大通亞洲信貸指數攀升0.49%,主要由於美國國庫券上升及息差回報微跌。十年期美國國庫券孳息在月底跌8個基點至2.20%,而摩根大通亞洲信貸指數息差擴闊4個基點,報232個基點。投資級別債券扭轉長期表現遜於高收益債券的走勢,期內報升0.76%,而後者則跌0.5%。國家方面,大部份國家錄得溫和升幅,而香港(跌1.9%,主要源於來寶集團)、菲律賓(跌0.3%)和印度(跌0.26%)最拖累表現。

標準普爾維持印尼主權評級多年不變後,終於把評級由BB+級調高至BBB-,達投資級別水平,而評級展望為穩定。調整評級後,印尼目前獲三大評級機構評為投資級別,包括標準普爾、穆迪和惠譽。標準普爾認為現時該國的政府淨負債將持續低於國內生產總值的30%,並稱讚印尼央行有能力緩和金融衝擊、提升匯率彈性和致力實現通脹目標。當局日益依賴市場工具推行貨幣政策,被視為顯著利好的發展。此外,經常賬赤字收窄和通脹緩和,亦被視為正面的趨勢。另一方面,穆迪在5月底下調中國的信貸評級,由Aa3下調一級至A1,但亦非意料之外,因為該評級機構已連續14個月對中國維持負面展望。穆迪預期在未來數年,內地整體經濟的槓桿水平將進一步上升,並相信規劃中的改革計劃將減緩而非避免槓桿攀升。鑑於現實目前經濟增長目標的結構性障礙日增,而當局重視維持強勁的經濟增長,故勢將繼續推行刺激經濟政策。有關政策將促使整體經濟各個環節的負債增加。

市場供應在5月略減,新債發行總額為174億美元,按年下跌13% ,並較4月跌39%。然而,年初至今的供應達1,250億美元,較去年同期增加91%。月內,香港發行多隻永續債券,包括長江實業、新鴻基和南豐,總額達63億美元。另外,新發行的波蘭茲羅提(20億美元)和斯里蘭卡主權債券亦規模龐大。

 

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