四大利好因素帶動亞洲投資級別債券表現

全球經濟面臨挑戰，美國通脹持續高企，利率短期走勢不明朗，加上各地發生地緣政治事件，市場風高浪急，何處才是投資避風港？

全球市場在經濟增長和通脹方面臨重重挑戰，美國經濟預料有所放緩，但亞洲仍是增長最快的地區，其經濟體表現堅挺，去年及本年預測經濟增長均較歐美及新興市場（除亞洲外）為高。此外，部分國家受惠於技術升級週期持續，可為個別亞洲市場帶來抗逆力。在國內需求方面，印度和印尼等國家仍然強勁，支持其經濟增長，它們在今年的經濟增長預測分別為6.4%及5%¹。

有別於美國，亞洲的經濟體擁有相對溫和的通脹環境，讓該地區有條件採用貨幣緊縮政策。亞洲所受通脹的影響，較發達經濟體和拉丁美洲為小，預料今年利率的放鬆可以緩解亞洲的增長阻力。作為資源豐富的地區，亞洲區內國家在全球價值鏈中不斷提升，與發達市場相比具有獨一無二的優勢，加上人口結構年輕，勞動力強，未來增長潛力龐大。

亞洲投資級別債券具備四大利好因素：高質素的信用質量、低波動性、低利率風險，並獲技術因素支持，在前景不明的波動市況下，可望在風高浪急的市況下，為投資者帶來可靠且具防禦性的避風港。

在經濟穩定性和低通脹的優厚條件下，支持了亞洲投資級別債券的信用質量，我們相信這使其成為穩固的投資選擇；區內市場有望迎來有利的資金流向變化，亦可望帶動亞洲本地債券回報。

亞洲投資級別債券的信用基本面穩健良好，其淨槓桿率比美國投資級債券低，而亞洲（中國除外）投資級別的債券違約率大部份時間都較美國低，去年的違約率更維持在1%以下的低水平²。

過去五年，亞洲投資級別債券在整體的波動性方面亦較美國或全球同類產品為低，原因是大多數亞洲投資級別債券由具有本土偏好的區內本地機構投資者持有，此舉大大減少了市場波動對其影響，令亞洲投資級別債券的整體穩定性提高。此外，亞洲投資級別債券的存續期一般比美國投資級別債券短約40%³，使利率風險降低；許多債券發行人獲得到主權或政府的支持，在市場低迷時提供了額外的穩定性和強勁韌力。

本年亞洲投資級別債券供應預料將維持於淨贖回狀態，有利供需技術面。我們預料，在長期利率高企的市場環境下，使有意增發債券的發行人卻步，亞洲投資級債券發行人亦不太急於發行新債或進行再融資，淨供應量已連續四年為負數。這為亞洲投資級別債券的信用利差提供了強有力的技術因素支持。相比起美國投資級債券的供應量充足，其信用利差則相對容易擴大。

總括而言，我們認為，面對利率和通脹同時波動的市況，亞洲投資級別債券結合四大優點：高質素的信用基本面、低波動性、低利率風險，並獲技術因素支持，為投資者提供一個穩健的避風港。

¹ 資料來源：彭博、首源投資，截至2024年12月。

² 資料來源：JPMorgan，截至2024年12月。

³ 資料來源：首源投資，截至2024年12月。

資料來源：首源投資，截至2024年12月。