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亞太區、中國、印度、東南亞和全球新興市場股票專家

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盈信投資長期以來代表我們的客戶管理投資組合,並持有某些公司的股份超過20年。盈信投資於1988年開始他們的第一個投資策略。

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請閱讀以下有關首源亞洲優質債券基金重要資訊

·       本基金主要投資於亞洲政府或半政府機構發行人及╱或在亞洲成立、在當地設立總部或經營主要業務的機構所發行的債務證券

·       基金的投資可能集中於單一/少數國家或特定地區,所以較分散投資組合更為波動及承受較大虧損

·       投資於新興市場可能較發達市場涉及更多風險包括流通性風險、貨幣風險╱管制、政治及經濟不確定因素、出現大幅波動的可能性、結算風險、託管風險

·       投資於政府債務證券將會導致基金面對政治、社會及經濟風險。基金可涉及人民幣貨幣及匯兌風險

·       投資債務或定息證券可能會使本基金承受信貸、利率、貨幣、信用評級可靠程度風險及導致基金的價值受到負面影響。投資級別證券可能需承擔評級被下調的風險使基金價值或會受到不利影響。未達投資級別證券及未經評級債務證券的投資更為波動及涉及因發行機構信用價值變動造成的違約及價格波動的風險較高

·       基金可運用金融衍生工具作對沖用途及有效率投資組合管理可涉及額外流通性、估值、交易對手及場外交易風險

·       對於某些股票類別,基金或酌情決定從總收入中派付股息並於資本中扣除全部或部份類別費用及開支以增加可分派收入及實際上從資本中分派。這等同於退回或提取投資者原本投資的一部分或從該原本投資中獲得的任何資本收益可能導致每股資產淨值即時減少

·       投資者有可能損失部分或所有投資。閣下不應單憑本文件作出投資決定,請讀銷售文件包括風險因素了解詳情

Asian Quality Bond Quarterly Outlook

亞洲優質債券每季展望

2023 年第一季投資展望

今年,亞洲信貸市場表現受到三大主題所推動,包括在通脹創記錄高位時美國聯儲局收緊貨幣措施、投資者對中國市場,特別是清零政策的負面情緒,以及全球衰退憂慮。縱然上述因素料將繼續左右2023 年的市場氣氛,其對市場表現的影響應會減少。亞洲信貸市場將迎來全球金融危機後的首次雙位數下跌。話雖如此,該市場的負回報只有低雙位數,勝過跌幅接近20% 的全球債券及下挫20% 的新興市場債券。亞洲投資級別債券的整體收益率接近6%,高於歷史平均值的4%,對長線投資者來說尤其具吸引力。儘管在嚴重衰退期間,信貸息差仍有機會擴大,但美國國庫債券孳息率處於歷史高位,有助發揮充分緩衝作用,對抗信貸息差擴大的風險。考慮到債務比率穩定及現金結餘水平維持健康,我們相信亞洲投資級別企業的基本面穩健,有利該資產類別在低迷時期保持強韌。

短期來看,只要失業率維持於低位,美國聯儲局便會繼續將政策利率上調到5.00% 至5.25%。物價有機會繼續上升,只是由於基數較高,增長幅度或會放緩。鑑於通脹可能已經見頂,市場對聯邦基金終端利率的預測應不會繼續上升。美國的樓市數據欠佳、科技企業裁員及半導體行業發展停滯,足證當地經濟增長放緩;長期利率反映更多不明朗因素,這或解釋了為何最近美國的收益率曲線顯著倒掛。然而,目前有關減息的任何討論都是言之尚早。

在中共舉行第二十次全國代表大會後,國家主席習近平得以鞏固權力。我們留意到,中國的政策有利市場發展,顯示該國加快處理經濟增長乏力的問題,並專注於基建投資。自本年初起,當局開始逐步推出政策措施,以拯救陷入困境的國內房地產行業;到了2022 年十一月,政府的政策及經濟支持更是大幅增加。我們期望,中國將會穩定地並逐步加大幅度放寬清零政策。房地產行業的一手銷售低迷,下行風險猶在。在過去一段漫長的日子,中國房地產行業經歷了由政策引發的流動性危機。我們相信行業已經渡過最黑暗的時期之前,一手市場的銷售復甦繼續是部分私人發展商長遠存亡的關鍵。除非有充分證據證明一手市場銷售反彈,否則房地產企業債券應會繼續波動,政策帶來的樂觀情緒及脆弱的基本面因素將會不斷左右價格走勢。

根據我們的預測,日本銀行將維持孳息率曲線控制計劃,最少直至2023 年四月黑田東彥離任前。近日日本重新開放入境,可望刺激增長數據短暫反彈。不過,當地的成本上升推高通脹,而且薪酬增長偏低及消費疲弱持續帶來挑戰。假如日圓匯率再次下挫,我們不排除當局會調整當前的孳息率曲線控制計劃;但由於日本銀行擁有龐大的儲備,因此亦可能會採取干預外匯市場的操作。換言之,中期而言,日本銀行料會將日本政府債券的孳息率維持於穩定水平。

於2022 年美元走勢強勁,可是現在卻開始出現回落跡象。歐洲央行收緊政策措施的進度落後,我們傾向認為歐元及其他亞洲貨幣兌美元的匯價有望上升。相比起發達市場,個別亞洲市場的通脹相對溫和,而且利率較低。隨著中國經濟重啟,亞洲地區的經濟活動增加,當地貨幣將會迎來上升空間。

投資者仍然擔心經濟衰退前景。在歐洲部分經濟體及英國,食品及能源供應鏈或會面對進一步衝擊。尤其是在2022 年的大部分時間,實際可支配收入持續下跌,勢必對經濟造成影響。此外,在俄烏未見停火及中美貿易緊張持續醞釀下,地緣政治憂慮繼續為全球帶來嚴重衰退威脅,並且支持美元上揚。於2023 年,上述問題的影響將會加劇。

 

 

資料來源:公司資訊,首源投資,數據截至2022 年11 月30 日。

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