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亞太區、中國、印度、東南亞和全球新興市場股票專家

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盈信投資長期以來代表我們的客戶管理投資組合,並持有某些公司的股份超過20年。盈信投資於1988年開始他們的第一個投資策略。

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請閱讀以下有關首源亞洲優質債券基金重要資訊

·       本基金主要投資於亞洲政府或半政府機構發行人及╱或在亞洲成立、在當地設立總部或經營主要業務的機構所發行的債務證券

·       基金的投資可能集中於單一/少數國家或特定地區,所以較分散投資組合更為波動及承受較大虧損

·       投資於新興市場可能較發達市場涉及更多風險包括流通性風險、貨幣風險╱管制、政治及經濟不確定因素、出現大幅波動的可能性、結算風險、託管風險

·       投資於政府債務證券將會導致基金面對政治、社會及經濟風險。基金可涉及人民幣貨幣及匯兌風險

·       投資債務或定息證券可能會使本基金承受信貸、利率、貨幣、信用評級可靠程度風險及導致基金的價值受到負面影響。投資級別證券可能需承擔評級被下調的風險使基金價值或會受到不利影響。未達投資級別證券及未經評級債務證券的投資更為波動及涉及因發行機構信用價值變動造成的違約及價格波動的風險較高

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·       對於某些股票類別,基金或酌情決定從總收入中派付股息並於資本中扣除全部或部份類別費用及開支以增加可分派收入及實際上從資本中分派。這等同於退回或提取投資者原本投資的一部分或從該原本投資中獲得的任何資本收益可能導致每股資產淨值即時減少

·       投資者有可能損失部分或所有投資。閣下不應單憑本文件作出投資決定,請讀銷售文件包括風險因素了解詳情

Asian Quality Bond Monthly review and outlook

亞洲優質債券基金每月回顧及展望

這是首源亞洲優質債券基金的最新每月快訊,涵蓋基金回顧及最新行業展望等資訊。了解更多。

市場回顧 - 2023年11月

本月,亞洲信貸市場創下全年最佳成績。在亞太經合組織會議上,拜登與習近平展開對話,加上美國的經濟數據顯示,至今維持強韌的美國經濟終於出現轉弱的跡象,該等利好論述令市場氣氛大致正面。於11 月,亞洲信貸市場報升3.69%,亞洲投資級別信貸息差收窄12 個基點,本月的總回報為3.5%。月內,美國十年期國庫債券孳息率大幅下跌60 個基點,利率上升對亞洲信貸的總回報造成重大影響。

在資產管理行業中,近日華融買入債券,最後更宣佈收購中國中信的5.01% 股權。此外,華融也將公司名稱改為中國中信金融資產管理股份有限公司。由於市場對該項消息反應正面,華融的債券價格上升3 至6 個基點。在金融穩定理事會最新公佈的具全球系統重要性銀行(G-SIBs) 中,該會針對獲列入中國四大的部分銀行調整了附加資本要求。值得留意的是,交通銀行亦首次躋身該名單,意味著該行須遵守更嚴格的資本規定。我們預期交通銀行將維持較慢的資產增長,同時推動低風險加權資產增長,以減少資本充足率缺口。

在亞洲投資級別市場中,科技、傳媒及通訊行業的評級上升。穆迪將微博的展望從負面上調至穩定,標普則將美團評級從BBB- 提升至BBB。在資產管理公司方面,近日華融買入債券,最後更宣佈收購中國中信的5.01% 股權。在收購後,華融也將成為中國中信金融資產管理股份有限公司。由於市場對該項消息反應正面,華融的債券價格上升3 至6 個基點。在金融穩定理事會最新公佈的具全球系統重要性銀行中,該會針對中國部分大型銀行調整了附加資本要求。值得注意的是,交通銀行亦首次躋身該名單,意味著該行須遵守更嚴格的資本規定。另外,在該份名單上,中國建設銀行及中國農業銀行的評級上升,導致兩行所需的附加資本增加。我們預期中國的大型銀行,尤其是交通銀行,將會維持較慢的資產增長,同時推動低風險加權資產增長,以減少資本充足率缺口。

印尼準主權債券的息差穩定,反觀主權債券的基本面改善,支持其息差繼續邁向歷史緊縮水平。巴基斯坦的經常賬赤字減少,而且選舉前夕的政治消息形成利好因素,令該國的融資前景改善,帶動高收益主權債券報捷。

按月計,一級市場的總發行人數及發行規模均有增加。發行活動主要來自金融企業,並以中國公司為首。此外,印尼及菲律賓亦分別發行了20 億美元及10 億美元的主權債券。以數量計,綠色債券佔新發行活動的約四分之一。

基金部署

考慮到債券價格上揚的好消息,基金增持了優質信貸,中國、印尼及澳洲的持倉規模較指標有所增加。

表現回顧

首源亞洲優質債券基金扣除費用後在11 月報升4.41%,領先指標0.88%。

美國國庫債券孳息率下跌,刺激債券價格回升,基金持有偏高比重的存續期投資帶來正面影響。另一方面,印尼及菲律賓主權債券的比重偏低,損害了投資成績,但被投資比重偏高的印尼準主權債券所抵銷。鑑於美元疲弱,我們持有的馬來西亞政府債券及日圓有利表現。

2024 年第一季投資展望

對於膽小謹慎的投資者來說,2023 年是艱難的一年。於年初, 中國疫後重啟引發投資者的樂觀情緒。隨著時間過去,地區銀行危機、以色列與哈瑪斯的戰爭和大量事件造成動盪,驅使市場氣氛逆轉。除此以外,美國持續加息、中國房地產業陷入困境及中國經濟放緩,也對亞洲信貸投資構成重重挑戰。幸好,亞洲信貸市場維持堅挺。本年至今,整體指數的總回報仍然接近5%。

踏入2024 年,全球整體增長料較2023 年遜色。我們早前認為, 美國經濟狀況較硬數據所顯示的低迷。這個結論也許是言之尚早,但疫情期間的儲蓄逐漸耗盡、申領失業援助的人數上升及零售銷售疲弱,令我們開始看到利率及通脹居高不下,使經濟受壓的殘酷現實。目前,我們預期聯儲局將於未來數月採取觀望態度,再決定下一步的行動。假如2024 年的通脹未有再次加速, 我們相信聯儲局將會結束現行的加息週期。

歐洲物價高企,持續損害經濟增長。即使整體通脹趨勢向下, 但製造業及服務業活動不斷減少,德國和較具實力的其他歐洲國家正努力應對增長停滯的問題。除非通脹大幅降溫至歐洲央行的2% 目標,否則該行應該不會迅速減息,以紓緩歐盟增長減慢的影響。我們相信,在最好的情況下,2024 年的歐洲也會錄得偏低的增長。

儘管中國未有像2008 年至2009 年一樣推出大型的刺激措施,該國的政策立場已變得極為寬鬆。當局允許預算赤字擴大至超過3%,足以證明中國積極推動增長。然而,在中國政府致力維持增長之際,經濟發展卻遭到多重問題所拖慢,難以馬上復甦。中國的房地產行業及消費者信心疲弱,仍然是有待處理的問題。換言之,實際國內生產總值及房地產業的預售數字必須持續上升, 才能恢復市場信心。話雖如此,於經歷重整期後,我們相信中國經濟將會更具實力,並能維持理想的長遠前景。

截至現時為止,亞洲經濟體表現堅挺,惟中國經濟放緩的影響不容忽視。亞洲的增長前景轉差,特別是以出口為主的地區,包括新加坡、南韓及台灣,背後原因不單是中國經濟降溫,更反映了發達經濟體的需求低迷,而我們相信有關趨勢將會持續。在此環境下,國內經濟較強的亞洲國家料會表現較佳,例如印度及印尼。面對外圍環境欠佳,大部分亞洲央行已於通脹緩和時暫停加息,並將注意力轉到支持增長上。鑑於亞洲經濟體不斷向全球經濟價值鏈上游移動,我們仍對亞洲的長期增長前景抱有信心。

迄今為止,日本的通脹升溫情況尚未足以說服當地監管機構推行正常的貨幣政策。不過,如果日本銀行改變收益率曲線控制政策,將對美元走強產生重大影響,因此投資者應密切留意該行的下一步行動。我們認為,歐元及其他亞洲貨幣兌美元持續升值的機會較大,該項趨勢主要由聯儲局的措施所推動。一旦聯儲局於2024 年減息,美元兌亞洲貨幣可能進一步疲軟,刺激亞洲本地債券回報增加,屆時亞洲本幣債券或有理想表現。

我們繼續看好亞洲投資級別信貸。目前的基本因素好壞參半,但在2024 年初,技術因素應會繼續有利投資表現。就算信貸息差接近全球金融危機後的緊縮水平,該類資產的整體收益率依然遠高於5%,故此具備收益吸引力。我們傾向專注於優質企業,該等公司具備必要的流動性及韌性,可於全球經濟硬著陸時抵禦相關影響。

資料來源:公司資訊,首源投資,數據截至2023 年11 月30 日。

 

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