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Unsere Grundüberzeugungen

1.

Für uns hat Qualität einen hohen Stellenwert

Bei FSSA investieren wir in hochwertige Unternehmen, die sich durch die Stärke ihrer Unternehmensleitung, Franchise und Finanzergebnisse auszeichnen. Wir sind überzeugt, dass die Unternehmensleitung bei weitem der wichtigste Qualitätsfaktor ist, denn die Entscheidungen der Unternehmensleitung wirken sich langfristig auf die Qualität des Unternehmens und die Attraktivität der Finanzzahlen eines Unternehmens aus. Mit anderen Worten: Unser Ziel ist es, in ein breit gestreutes Portfolio hochwertiger Unternehmen mit hoch kompetenter Unternehmensleitung, führender Franchise, kräftiger Cashflow-Generierung und soliden Bilanzen zu investieren. Wir sind nicht der Meinung, dass alles seinen Preis hat. Minderwertige Unternehmen gehören nicht zu unserem Anlageuniversum, egal wie attraktiv die Wachstumsaussicht oder Bewertung wird.

3.

Wir sind von den Argumenten überzeugt, die für Anlagen in Asien und den Schwellenländern sprechen

Das schnellste Wachstum, mit dem höchsten Innovationsniveau und der stärkste menschliche Fortschritt ereignen sich in Volkswirtschaften in Asien und den Schwellenländern. Dieser Fortschritt geht mit einer wachsenden Mittelschicht mit hoher Konsumneigung und einem Niveau an Unternehmensgründungen einher, die an die Vereinigten Staaten Anfang des 20. Jahrhunderts erinnern. Die Gelegenheit, an diesem Wachstum teilzuhaben, halten wir für eine fantastische jahrzehntelange Chance.

5.

Wir definieren Risiko als das Risiko eines Kapitalverlusts und nicht als das Risiko einer Underperformance gegenüber einem Index

Unser Investmentansatz ist auf das Erzielen absoluter Renditen für unsere Kunden ausgerichtet. Bei jeder Anlage, die wir tätigen, schauen wir uns nicht nur das Aufwärts-, sondern auch das Abwärtspotenzial an. Wir sind überzeugt, dass man einen Index langfristig am besten übertrifft, wenn man ihn kaum oder sogar gar nicht beachtet. In Phasen irrationalen Überschwangs versuchen wir, uns nicht mitreißen zu lassen, und nehmen auf kurze und sogar mittlere Sicht eine schwächere Wertentwicklung gemessen an einer Benchmark in Kauf, um Kapitalschutz gewährleisten zu können, wenn sich die Stimmung dreht.

7.

Wir investieren in Unternehmen, die uns als Partner mit gleichen Interessen ansehen

Als Minderheitsinvestoren in Unternehmen müssen unsere Interessen mit denen der Unternehmensleitung und des Mehrheitsaktionärs übereinstimmen. Wir haben die Erfahrung gemacht, dass Unternehmen, die ihre Aktionäre nicht wie privilegierte Zuschauer, sondern eher wie Gesellschafter behandeln, am ehesten auch alle anderen Interessengruppen gut behandeln und dadurch ihre Franchise stärken. Wir wissen auch, dass wir den Shareholder Value steigern können, wenn wir Zugang zur Unternehmensleitung haben und uns für Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungs(ESG)-Angelegenheiten einsetzen können. An einem Unternehmen beteiligt zu sein, bedeutet sowohl Verantwortung als auch Rechte, und wir nehmen beides sehr ernst.

9.

Wir glauben an das Team

Wir arbeiten in einem kollegialen Umfeld mit flacher Hierarchie. Wir fördern eine Kultur, in der die neuesten Teammitglieder ihre Meinung sagen und leitende Mitglieder hinterfragen können. Alle Mitglieder des FSSA-Teams sind zuallererst Analysten. Es gibt keine Experten – wir sind alle Generalisten, die sich selbst und untereinander herausfordern wollen. Wenn einzelne zu Experten auf einem Fachgebiet ausgerufen werden, beeinträchtigt das unserer Ansicht nach den intellektuellen Diskurs, den wir anstreben. Nur wenn wir uns und die Argumente für unsere Portfoliopositionen ständig hinterfragen, können wir gewährleisten, dass wir weiterhin kräftige Renditen für unsere Kunden erzielen.

2.

Wir sind Bottom-up-Stockpicker

Wir investieren in Menschen und reale Unternehmen, nicht in ein Stück Papier oder ein Börsensymbol. Der Ausgangspunkt für unsere Portfolios ist ein leeres Blatt Papier. Wir können Marktbewegungen nicht vorhersagen, und wollen das auch gar nicht. Herausragende langfristige Renditen können wir unserer Meinung nach daher am besten erzielen, wenn wir hoch kompetente Unternehmensleitungen identifizieren und darauf vertrauen, dass sie das Kapital unserer Kunden ungeachtet der Konjunkturlage wachsen lassen. Dazu halten wir jedes Jahr weit über 1.500 Meetings ab, um die Fähigkeiten der Unternehmensleitungen und die Stärke der von ihnen geführten Franchise einzuschätzen.

4.

Wir sind langfristig orientierte Growth-Investoren

Wir sind keine Value-, sondern Growth-Investoren. In Asien und den Schwellenländern ist es alles andere als einfach, Wert zu schöpfen, denn Unternehmen haben normalerweise einen Mehrheitsaktionär. Wir treffen Investmententscheidungen mit einem Horizont von mindestens drei bis fünf Jahren, aber idealerweise halten wir Titel noch viel länger (10, vielleicht 20 Jahre und mehr). Wenn wir wissen, welche Unternehmen uns am besten gefallen – diejenigen, die ein beträchtliches Gewinnwachstum erzielen können –, versuchen wir, den langfristigen Zinseszinseffekt zu nutzen. Wir achten jedoch genau auf die Bewertungen und versuchen, für Wachstum nicht zu viel zu zahlen. Ein hervorragendes Unternehmen ist eventuell keine gute Anlage, wenn es zu teuer ist.

6.

Wir investieren pragmatisch konträr zum Gesamtmarkt

Obwohl viele in der Branche ausführliche Finanzmodelle erstellen und versuchen, die Gewinne des nächsten Quartals auf den Cent genau zu prognostizieren, ist es unserer Meinung nach besser, langfristig ungefähr richtig zu liegen, als kurzfristig genau falsch zu liegen. Wir versuchen nicht, den optimalen Ein- und Ausstiegszeitpunkt bei Unternehmen zu timen, sondern wollen lediglich herausragende Unternehmen zu vernünftigen Bewertungen kaufen. Dazu berücksichtigen wir breitere Erkenntnisse, anstatt uns über die genauen Einzelheiten eines Unternehmens Gedanken zu machen. Und statt anzunehmen, dass wir bereits alles wissen, hinterfragen wir selbst, was wir alles nicht wissen.

8.

Nachhaltigkeit war und ist ein wichtiger Bestandteil unseres Prozesses

ESG gehört zum Kern unseres Prozesses und ist kein Overlay oder nachträglicher Gedanke. Wir waren schon immer überzeugt, dass Nachhaltigkeitsfaktoren auch Investmentfaktoren sind und enorme Auswirkungen auf die Renditen eines Unternehmens haben können. Schlechte Umwelt- oder Sozialpraktiken könnten letztendlich zum Verlust der Betriebserlaubnis führen, während eine schlechte Unternehmensführung auf einen Mangel an notwendigen Managementkontrollen hindeutet. Unserer Erfahrung nach ist die Vergangenheit häufig ein guter Indikator für die Zukunft; deswegen schauen wir uns die Geschichte eines Unternehmens und seiner Unternehmensleitung an und investieren grundsätzlich nicht, wenn es früher schlechte Praktiken gab. Das ergibt sowohl aus einer Investment- als auch einer ethischen Perspektive Sinn, denn wir sind überzeugt, dass nicht jedes Unternehmen seinen Preis hat. An zu kurzfristig orientierten Märkten werden negative externe Effekte häufig nicht eingepreist, was sich erst bemerkbar macht, wenn diese Effekte für alle offensichtlich sind.

10.

Wir glauben an unsere Fonds

Alle Mitglieder des Teams haben einen beträchtlichen Anteil ihres Vermögens in die Fonds von FSSA investiert. Wir investieren das Geld unserer Kunden so, als ob es unser eigenes wäre, und unsere Co-Investitionen unterstreichen diese Überzeugung. Wir möchten nicht nur den Interessen unserer Kunden gerecht werden, sondern können uns auch für unser eigenes Geld keine bessere langfristige Anlage als unsere Fonds vorstellen. Unsere Firmenstruktur, Vergütungs- und Investmentphilosophie sind alle langfristig orientiert, was uns den Luxus ermöglicht, wirklich langfristige Investmententscheidungen zu treffen, ohne unter dem Druck der Branche eine kurzfristige Performance verfolgen zu müssen. Wir sind überzeugt, dass das nicht nur die beste Einstellung ist, um herausragende langfristige Renditen zu erzielen und als Team erfolgreich zu sein, sondern auch unser wichtigster Wettbewerbsvorteil.

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