Fermer

At AlbaCore, we focus on the long-term. As one of Europe’s leading alternative credit specialists, we invest in private capital solutions, opportunistic and dislocated credit, and structured products. 

Discover more
Fermer

Specialist in Asia Pacific, Japan, China, India and South East Asia and Global Emerging Market equities.

Discover more
Fermer

Specialists in equity portfolios in Asia Pacific, emerging markets, global and sustainable investment strategies

Discover more
Fermer

Our philosophy is very simple. We are constantly searching for high quality businesses and when we acquire them, we will work relentlessly with them to create long-term sustainable value through innovation, ESG-led and proactive asset management.

Discover more
Important Note Click to maximise

This is a financial promotion for The First Sentier Global Listed Infrastructure Fund. This information is for professional clients only in the EEA and elsewhere where lawful. Investing involves certain risks including:

  • The value of investments and any income from them may go down as well as up and are not guaranteed. Investors may get back significantly less than the original amount invested.
  • Currency risk: the Fund invests in assets which are denominated in other currencies; changes in exchange rates will affect the value of the Fund and could create losses. Currency control decisions made by governments could affect the value of the Fund's investments and could cause the Fund to defer or suspend redemptions of its shares.
  • Single sector risk: investing in a single economic sector may be riskier than investing in a number of different sectors. Investing in a larger number of sectors helps to spread risk.
  • Listed infrastructure risk: the infrastructure sector and the value of the Fund is particularly affected by factors such as natural disasters, operational disruption and national and local environmental laws.
  • Concentration risk: the Fund invests in a relatively small number of companies which may be riskier than a fund that invests in a large number of companies.
  • Emerging market risk: Emerging markets tend to be more sensitive to economic and political conditions than developed markets. Other factors include greater liquidity risk, restrictions on investment or transfer of assets, failed/delayed settlement and difficulties valuing securities.

For details of the firms issuing this information and any funds referred to, please see Terms and Conditions and Important Information. 

For a full description of the terms of investment and the risks please see the Prospectus and Key Investor Information Document for each Fund.

If you are in any doubt as to the suitability of our funds for your investment needs, please seek investment advice.

Titres d'infrastructures mondiaux cotés - Point mensuel - décembre 2020

Examen du marché

Les titres d’infrastructure mondiaux cotée ont terminé l’année sur un ton mitigé. Le nombre croissant de cas de coronavirus a tempéré les espoirs des vaccins et la perspective d’un plan de relance américain plus important. L’indice FTSE Global Core Infrastructure 50/50 a augmenté de +1,3 %, tandis que l’indice MSCI World^ a terminé le mois avec une hausse de +4,2 %.

Le secteur des infrastructures le plus performant a été celui des Chemins de fer (+3 %), alors que les exploitants de trains à grande vitesse japonais ont continué à gagner non seulement des valorisations attrayantes, mais aussi en optimisme pour les futurs volumes de transport ferroviaire de voyageurs. Les Aéroports (+2 %) ont également progressé avec l’espoir qu’un déploiement de vaccin contre le coronavirus permettrait le début d’un retour à la normalité pour le secteur.

Le secteur des infrastructures affichant les plus mauvaises performances a été les Antennes-relais/centres de données (-3 %), étant donné que les prix plus élevés que prévu à la dernière vente aux enchères de spectre de 5G pourraient laisser aux entreprises de télécommunications moins de capitaux pour l’investissement dans les réseaux. Les pipelines (-2 %) ont également été à la traîne après un mois de novembre très solide.

La région la plus performante pour les infrastructures a été l’Amérique latine (+6 %), alors que les services collectifs et les aéroports mexicains du Brésil continuaient à tirer profit des espoirs d’une reprise après le ralentissement économique lié au coronavirus en 2020. La région d’infrastructure la moins performante était l’Australie/NZ (-2 %), en raison de l’augmentation des tensions commerciales entre l’Australie et la Chine, et d’une nouvelle épidémie de coronavirus en Nouvelle-Galles du Sud.

 

Performance du fonds

Le Fonds a enregistré un rendement de -0,7 % après commissions1 en décembre, 204 points de base derrière le FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index (USD, Net TR).

Performance annuelle (% en USD) au 31 décembre 2020

Ces chiffres font référence au passé. Les performances passées ne constituent pas des indicateurs fiables des résultats futurs. Pour les investisseurs basés dans des pays utilisant des devises autres que la devise de la catégorie d'actions, le rendement peut augmenter ou diminuer en fonction des fluctuations des devises.

Les chiffres de performance ont été calculés depuis la date de lancement. Les données de performance sont calculées de façon nette en déduisant les frais encourus au niveau du fonds (p. ex. les frais de gestion et d’administration) et les autres coûts imputés au fonds (p. ex. coûts de transaction et de conservation), sauf qu’elles ne tiennent pas compte des frais initiaux ou des frais de transfert (s’ils existent). Le revenu réinvesti est inclus sur une base nette d’impôt. Source : Lipper IM / First Sentier Investors (UK) Funds Limited.

* L’indice de référence a remplacé l’UBS Global Infrastructure & Utilities 50-50 Index le 01/04/2015.

Les actions les plus performantes du portefeuille ont été FirstEnergy (+15 %), un distributeur d'électricité réglementé aux États-Unis qui s’est redressé grâce à l’opinion que le marché avait réagi de manière excessive aux nouvelles de juillet concernant un cas de corruption impliquant des subventions pour des centrales nucléaires. La vente par la société d’actifs de production d’électricité compétitifs ces dernières années pour se concentrer sur ses activités de services collectifs réglementées de distribution et de transmission a donné lieu à un profil de bénéfices plus prévisible, donnant la possibilité à ses multiples de valorisation de se développer davantage par rapport aux niveaux actuels.

Parmi les autres acteurs très performants de l’espace des distributeurs d'électricité américains, on peut citer NextEra Energy (+5 %) grâce au maintien de l’enthousiasme du marché pour la transition de l’énergie verte ; et Exelon (+3 %), qui a vendu son portefeuille d’actifs solaires pour 810 millions d'USD. Le prix équivaut à 2 250 USD par kilowatt (KW) de capacité de production, par rapport à notre valorisation modélisée de 1 500 USD/KW pour ces actifs. De manière positive, cette décision indique également qu’Exelon progresse sur la voie d’une séparation de son important portefeuille d’actifs de production de ses services collectifs réglementés.

Les participations dans les sociétés de transport ferroviaire de voyageurs japonais West Japan Railway (+13 %) et East Japan Railway (+6 %) ont augmenté en raison des espoirs croissants de reprise du transport de passagers en 2021, une fois que les vaccins contre le coronavirus seront déployés dans l’ensemble du Japon. Les exploitants d’aéroports ASUR (+9 %), AENA (+4 %) et Flughafen Zurich (+1 %) du portefeuille ont également progressé grâce à l’opinion que le nombre de passagers pourrait augmenter au cours de l’année suivante.

Le distributeur d'électricité britannique SSE (+12 %) a poursuivi sa forte croissance qui correspond à une reconnaissance croissante des opportunités substantielles d’investissement dans l’énergie éolienne à la disposition de cette société. Une Détermination finale largement positive pour le RIIO-2 (le cadre de prix réglementé qui s’appliquera aux services collectifs de distribution de gaz et d’électricité du pays pour les cinq prochaines années) a fourni un vent favorable supplémentaire au cours de son action.

Les décisions réglementaires ont également soutenu le distributeur d’eau Guangdong Investment (+8 %), qui s’est redressé après l’annonce de conditions favorables pour ses ventes d’eau à Hong Kong au cours des trois prochaines années. Le même mécanisme s’appliquera également pour les deux périodes de trois ans suivantes, ce qui donne à la société un total de neuf ans de certitude réglementaire. Le distributeur de gaz China Gas (+8 %) a augmenté après avoir communiqué un ensemble robuste de résultats intermédiaires à la fin du mois de novembre.

Le titre le moins performant du portefeuille a été l’opérateur de pipelines du Canada occidental Pembina Pipeline (-8 %). Les préoccupations concernant les vents contraires structurels auxquels sont confrontées les entreprises liées aux combustibles fossiles ont éclipsé l’annonce des prévisions de bénéfices correspondant aux attentes des analystes pour 2021. L’approche prudente de la société en matière de gestion du capital offre la possibilité de réduire la dette ou de racheter des actions.

Une réponse décevante à l’introduction en bourse de Dalrymple Bay Infrastructure (absente de notre Liste de priorités) qui gère environ un tiers des exportations de charbon du Queensland a pesé sur la confiance à l’égard de l’exploitant ferroviaire australien Aurizon (-8 %). La société américaine multi-services collectifs CenterPoint Energy (-7 %) a également été à la traîne alors qu’elle continuait à rechercher un acheteur pour sa participation dans l’activité de pipeline Enable Midstream Partners.

Après des gains importants en novembre, les opérateurs de routes à péage européens Vinci (-5 %), Eiffage (-4 %) et Atlantia (-4 %) ont sous-performé en raison de la hausse du nombre de cas de coronavirus en Europe et du retour de mesures de confinement de plus en plus strictes, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la baisse des volumes de trafic.

 

Activité du fonds

Le Fonds a vendu sa position dans la société de pipeline mexicaine IEnova après que la société américaine multi-services collectifs Sempra Energy (+1 %, non détenue) a annoncé qu’elle allait acquérir les actions en circulation.

 

Perspectives de marché et positionnement du fonds

Le Fonds investit dans une gamme de titres d’infrastructure mondiaux cotés, notamment les routes à péage, les aéroports, les chemins de fer, les services collectifs, les pipelines et les antennes-relais de téléphonie mobile. Ces secteurs partagent des caractéristiques communes, comme des barrières à l’entrée et un pouvoir de fixation des prix, qui peuvent fournir aux investisseurs un potentiel de revenus protégés contre l’inflation et une forte croissance du capital à moyen terme.

Les perspectives pour la catégorie d’actifs sont positives. Il semble que les taux d’intérêt devraient rester faibles pendant une période prolongée, ce qui devrait s’avérer favorable aux secteurs défensifs et sensibles aux taux d’intérêt tels que les services collectifs et les antennes-relais.

Les efforts du gouvernement visant à améliorer les fondamentaux économiques fragiles par le biais de plans de relance des infrastructures et de l’énergie verte sont également susceptibles de bénéficier à de nombreuses sociétés de titres d'infrastructure mondiaux cotés. En particulier, la réparation et le remplacement permanents des anciens réseaux de transmission et de distribution d’énergie, ainsi que l’accélération de l’établissement des productions d’énergies renouvelables devraient représenter une source constante de croissance des bénéfices des services collectifs sur de longues périodes.

Une reprise économique lente ou inégale favoriserait également les thèmes structurels, tels que l’investissement dans les réseaux de téléphonie mobile pour soutenir une demande toujours croissante de données mobiles, plutôt que les opportunités de croissance cyclique.

De plus, bien que le calendrier reste difficile à prévoir, il existe également une possibilité de reprise progressive des volumes de trafic/de passagers pour les secteurs des infrastructures impactés par le coronavirus, tels que les routes à péage, les aéroports et les trains de passagers, à mesure que les vaccins sont administrés.

En outre, le pessimisme des marchés financiers vis-à-vis des titres d'infrastructure mondiaux cotés au cours de l’année écoulée, et l’optimisme vis-à-vis des actifs à risque plus élevé, ont entraîné une augmentation des opportunités de valorisation intrinsèque dans toute la catégorie d’actifs, ce qui constitue un excellent atout pour la performance des titres d'infrastructure mondiaux cotés en 2021.

1 La performance se fonde sur la catégorie d’actions VCC Class VI Acc, exprimée en USD, nette de frais.

^ MSCI World Net Total Return Index, USD.

Toutes les données de performance des actions et des secteurs sont exprimées en devise locale. Source : Bloomberg.

 

Informations importantes

Ce document a été préparé uniquement à titre informatif, n'est destiné qu'à fournir un récapitulatif du sujet traité et ne prétend pas être exhaustif. Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent changer au fil du temps. Il ne constitue pas un conseil et/ou une recommandation en matière d'investissement et ne doit pas être utilisé comme le fondement d'une décision d'investissement. Le présent document n'est pas un document d'offre et ne constitue pas une offre, une invitation ou une recommandation d'investissement dans le but de distribuer ou d'acheter des titres, actions, parts ou autres intérêts ou de conclure un contrat d'investissement. Personne ne doit se fier au contenu et/ou agir en se fondant sur un élément contenu dans le présent document.

Le présent document est confidentiel et ne doit pas être copié, reproduit, diffusé ou transmis, en tout ou partie et sous quelque forme ou par quelque moyen que ce soit sans notre accord écrit préalable. Les informations contenues dans le présent document ont été obtenues auprès de sources que nous estimons fiables et exactes au moment de la publication, mais aucune déclaration ou garantie, expresse ou implicite, n'est faite quant à la sincérité, l'exactitude ou l'exhaustivité des informations. Nous déclinons toute responsabilité pour toute perte découlant directement ou indirectement d'une utilisation de ces informations.

Le terme « nous » fait référence à First Sentier Investors.

Au Royaume-Uni, publication par First Sentier Investors (UK) Funds Limited qui est autorisée et régie par la Financial Conduct Authority (numéro d'enregistrement 143359). Adresse du siège social : Finsbury Circus House, 15 Finsbury Circus, London, EC2M 7EB, Royaume-Uni, numéro 2294743. Dans l'EEE, publication par First Sentier Investors (Ireland) Limited qui est autorisée et régie en Irlande par la Banque centrale d'Irlande (numéro d’enregistrement C182306) en lien avec l'activité de réception et de transmission d'ordres. Adresse du siège social : 70 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irlande, numéro 629188. En dehors du Royaume-Uni et de l’EEE, publication par First Sentier Investors International IM Limited qui est autorisée et régie au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority (numéro d'enregistrement 122512). Adresse du siège social : 23 St. Andrew Square, Edinburgh, EH2 1BB, Royaume-Uni, numéro SC079063.

Certains fonds mentionnés dans le présent document sont identifiés comme des compartiments de First Sentier Investors Global Umbrella Fund plc, une société d'investissement à compartiments enregistrée en Irlande (en tant que Variable Capital Company, VCC). De plus amples informations sont indiquées dans le Prospectus et les Documents d'informations clés pour l'investisseur de la VCC qui sont mis gratuitement à disposition en écrivant à : Client Services, First Sentier Investors, 1 Grand Canal Square, Grand Canal Harbour, Dublin 2, Irlande en appelant le +353 1 635 6798 entre 9:00 et 17:00 (heure de Dublin) du lundi au vendredi ou en visitant www.firstsentierinvestors.com. Les appels téléphoniques peuvent être enregistrés. La distribution ou l'achat de parts des fonds, ou la conclusion d'un contrat d'investissement avec First Sentier Investors peuvent être limités dans certaines juridictions.

Représentant et agent payeur en Suisse : Le représentant et agent payeur en Suisse est BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich, Suisse. Endroit où la documentation pertinente peut être obtenue : Le prospectus, les documents d'information clé pour l'investisseur (DICI), l'acte constitutif ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse.

Les entités de First Sentier Investors auxquelles il est fait référence dans le présent document font partie de First Sentier Investors, membre de MUFG, un groupe financier mondial. First Sentier Investors comprend un certain nombre d'entités dans différentes juridictions. MUFG et ses filiales ne garantissent la performance d’aucun investissement ou entité mentionnée dans le présent document ni le remboursement du capital. Les investissements auxquels il est fait référence ne sont pas des dépôts ou autres passifs de MUFG ou de ses filiales, et sont soumis au risque d'investissement, notamment à la perte de revenus et du capital investi.

Copyright © (2021) First Sentier Investors

Tous droits réservés.