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This is a financial promotion for The First Sentier India Strategy. This information is for professional clients only in the UK and EEA and elsewhere where lawful. Investing involves certain risks including:
- The value of investments and any income from them may go down as well as up and are not guaranteed. Investors may get back significantly less than the original amount invested.
- Currency risk: the strategy invests in assets which are denominated in other currencies; changes in exchange rates will affect the value of the strategy and could create losses. Currency control decisions made by governments could affect the value of the strategy's investments and could cause the strategy to defer or suspend redemptions of its shares.
- Indian subcontinent risk: although India has seen rapid economic and structural development, investing there may still involve increased risks of political and governmental intervention, potentially limitations on the allocation of the strategy's capital, and legal, regulatory, economic and other risks including greater liquidity risk, restrictions on investment or transfer of assets, failed/delayed settlement and difficulties valuing securities.
- Single country / specific region risk: investing in a single country or specific region may be riskier than investing in a number of different countries or regions. Investing in a larger number of countries or regions helps spread risk.
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For a full description of the terms of investment and the risks please see the Prospectus and Key Investor Information Document for each strategy.
If you are in any doubt as to the suitability of our funds for your investment needs, please seek investment advice.
Seul le changement est immuable
Nous avons écrit sur la vague d’introductions en bourse en Inde et les raisons pour lesquelles nous nous n’y participons pas, pour la plupart. Cette fois-ci, nous voulons parler de l’importance des nouvelles introductions en bourse pour maintenir le dynamisme du marché et conserver l’esprit d’entreprise dans le pays.
Au cours des 18 derniers mois environ, on a assisté en Inde à plus de 120 introductions en bourse et offres de suivi. Cela peut sembler fou, et c’est le cas. Cependant, cette statistique est absolument dérisoire si on la compare à la période de cinq ans, de mars 1992 à mars 1997, au cours de laquelle une incroyable série de 4 712 cotations s’est produite, soit l’équivalent de près de trois introductions en bourse par jour pendant cinq ans !1
À titre de rappel, il y a aujourd’hui environ 6 000 sociétés cotées en Inde.2 Ainsi, un nombre non négligeable de sociétés dans lesquelles nous investissons actuellement doivent leur existence à l’essor des introductions en bourse des années 1990. Par exemple, en 1992, un établissement financier dynamique, soutenu par la Banque asiatique de développement, appelé Industrial Credit and Investment Corporation of India, a débuté sa cotation en Inde. Au fil des ans, cet établissement est devenu ICICI Bank, actuellement la plus grande participation de notre stratégie en Inde. Les autres grandes holdings cotées au cours de cette période sont HDFC Bank (mars 1995), Infosys (février 1993) et Godrej Industries (avril 1993). Par conséquent, cela ne nous surprendrait pas si certaines de ces nouvelles cotations prenaient davantage d’ampleur dans nos portefeuilles, malgré nos doutes actuels concernant des valorisations élevées.
Au cours des 20 dernières années, près d’un millier d’entreprises ont été cotées en Inde et, avec elles, plusieurs secteurs de l’économie qui étaient jusqu’alors inaccessibles aux acteurs du marché public le sont devenus. Il s'agit par exemple de secteurs tels que l’assurance, les télécommunications, la vente de détail contemporaine, la restauration rapide, les diagnostics, le commerce électronique, la livraison de nourriture et bien d’autres encore, qui n’existaient pas sur le marché boursier indien il y a 20 ans. Il y a deux effets positifs à cette tendance. Tout d’abord, le marché boursier est devenu un véritable baromètre de l’économie, plutôt qu’une imitation grossière. Nous-mêmes avons constaté que certains marchés émergents s'essoufflaient, avec une poignée de secteurs qui dominent le paysage économique et les rendements des investisseurs. Ensuite, la volonté entrepreneuriale de réussir est amplifiée lorsque l’on assiste à la nouvelle cohorte de gestionnaires/propriétaires qui introduisent leurs sociétés en bourse. En effet, dans les meilleures écoles de commerce et universités indiennes, on constate un changement d’état d’esprit opportun chez les étudiants, qui accorde davantage de respect à l’entrepreneuriat, alors qu’il y a seulement une décennie, seul un étudiant original aurait osé sortir de la voie bien établie pour trouver un emploi de premier plan en entreprise.
Un autre changement sur le marché boursier indien a été la décision du gouvernement, en 2018, de réimposer des taxes sur les plus-values à long terme aux investisseurs. Certes, ces nouvelles datent quelque peu, mais comme nous le soulignons, ces effets ne se font ressentir qu’aujourd’hui. D’un côté, en tant qu’opérateurs prudents, alors que nous payons sur une base réelle, nous comptabilisons l’impôt sur une base cumulée, en prévoyant une somme qui deviendrait exigible si nous devions vendre toutes nos participations demain. Dans les faits, cela affecte la valeur liquidative de la stratégie de manière négative et, à mesure que nous approchons du 4e anniversaire de ce changement de règle, dans un marché en forte hausse, elle est devenue un frein important lorsque l’on examine les chiffres relatifs.
Plus ça change !
1 Source : Prime Database. https ://www.primedatabase.com/pub_demo.asp
2 Source : Bloomberg
*Données sur les sociétés extraites des rapports annuels des sociétés ou d’autres rapports similaires destinés aux investisseurs. Les indicateurs financiers et les valorisations proviennent de FactSet et de Bloomberg. Au 31 octobre 2021 ou autrement indiqué.
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