FSSA Investment Managers - Cinq tendances qui affectent les investissements en Chine : 2021 et au-delà

Compte tenu de sa taille et de son influence, la Chine reste une destination d’investissement clé malgré les conflits commerciaux et les tensions diplomatiques en cours avec les États-Unis et l’Australie. Avec un PIB équivalent à environ 70 % de celui des États-Unis, les actions chinoises perdurent dans de nombreux portefeuilles mondiaux.

Dans ce contexte, Martin Lau, associé directeur chez FSSA Investment Managers, fournit cinq éclairages sur les tendances actuelles et à venir qui influent sur l’économie chinoise.

Cette année devrait être l’occasion pour la croissance du marché de trouver davantage d’équilibre, probablement en ce qui concerne, entre autres, les actions cycliques et celles dont la valeur a souffert l’an dernier. À mesure que l’économie reprend, les actions d’un plus large éventail de secteurs deviendront plus attrayantes. L’an dernier, une poignée d’entreprises seulement représentaient la majeure partie des rendements. Nous observons déjà des signes de changement, et c’est pour cette raison que nous anticipons que cette année devrait être différente de la dernière.

L’année 2020 a été légèrement inhabituelle dans la mesure où les investisseurs étaient très confiants sur le marché malgré les valorisations élevées. Certaines entreprises ont vu leur cours s’envoler avec une multiplication comprise entre 80 et 100 fois. Maintenant qu’elles publient leurs résultats, il devrait être intéressant de vérifier si elles sont capables de répondre aux attentes. Nous ne nous attendons pas nécessairement à une chute du cours des actions, mais nous pensons que les rendements pourraient être inférieurs à ceux de l’année dernière. À ce titre, nous ferons preuve de prudence lorsque nous déciderons des actions à acheter.

Malgré la reprise économique prévue cette année, nul ne prévoit une augmentation des taux d’intérêt, contrairement aux reprises précédentes. Cela tient au fait que l’économie est toujours dans une situation précaire. Par rapport aux obligations, nous pensons que les actions offrent toujours un meilleur rapport qualité-prix. Par exemple, le rendement d’une obligation de CK Hutchison Holdings (un conglomérat mondial) est compris entre 1,6 % à 1,7 % environ, mais le rendement de ses dividendes est supérieur à 5 %.

L’époque où la Chine était une source de main-d’œuvre bon marché est révolue, mais en même temps, le salaire d’un ingénieur chinois bien qualifié peut représenter seulement la moitié ou les deux tiers du salaire d’un ingénieur basé aux États-Unis.

Par conséquent, certains secteurs de l’économie chinoise ont commencé à croître assez rapidement, à l’instar des produits pharmaceutiques et logiciels, des semi-conducteurs et de l’industrie automobile. La Chine a modernisé son secteur manufacturier, un objectif clé des derniers Plans quinquennaux du président Xi, ce qui a bénéficié à des entreprises comme le fabricant d’équipements de télécommunications Huawei.

De la même manière, près de 600 000 diplômés chinois reviennent chaque année d’universités étrangères, ce qui renforce la capacité technologique du pays. Les dépenses en R&D des entreprises technologiques chinoises ont augmenté et il devrait se révéler intéressant de constater les opportunités de croissance qui en découleront.

Nos investissements dans la technologie en Chine ne sont pas limités aux sociétés Internet. Nous nous attendons à voir les nouvelles technologies apparaître dans d’autres secteurs, tels que la vente au détail et l’alimentation, pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité. À l’avenir, le secteur de la technologie devrait en conséquence prendre encore plus d’ampleur.

Il existe des précédents historiques au climat politique actuel : dans les années 1980, les États-Unis prélevaient des droits de douane élevés sur les importations de voitures japonaises afin de protéger leurs propres constructeurs automobiles.

Les États-Unis sont à nouveau dans une position de lutte politique et économique avec leur plus grand rival. Il s’agissait autrefois du Japon et il est désormais incarné par la Chine. Par conséquent, nous nous attendons à voir davantage de politiques américaines conçues pour limiter l’essor économique de la Chine.

Cependant, l’impact des sanctions commerciales de l’époque sur l’économie japonaise s’était révélé positif à certains égards. Toyota, par exemple, reste le plus grand constructeur automobile au monde et produit même des voitures aux États-Unis. La société a utilisé des ressources locales pour soutenir son expansion mondiale et elle a conservé son statut de leader du secteur.

Nous pensons qu’à court terme, le gouvernement chinois soutiendra l’économie par le biais de mesures telles que la réduction de l’impôt sur le revenu des particuliers et le soutien financier des entreprises privées. À moyen long terme, les entreprises chinoises devraient être contraintes de renforcer leurs compétences fondamentales. Celles qui sont capables de s’adapter à la nouvelle norme devraient en sortir plus fortes avec le temps, malgré les sanctions commerciales.

Dans le dernier Plan quinquennal de la Chine, le gouvernement a annoncé des projets visant à réduire la vulnérabilité du pays, ainsi que sa dépendance à l’économie mondiale ; à atteindre l’autosuffisance, et à stimuler la consommation intérieure. Le gouvernement a également inauguré des subventions visant à stimuler les achats d’appareils ménagers et d’automobiles.

L’on estime que ces tendances devraient se poursuivre au cours des 5 à 10 prochaines années. Alors que l’économie chinoise se développe et que les revenus augmentent, la population chinoise devrait commencer à réfléchir à la manière dont ils peuvent améliorer leur qualité de vie. Nous pensons que les dépenses liées à la consommation, à l’éducation et au tourisme sont toutes prêtes à connaître une croissance significative.

En lien avec cette situation, l’on constate une popularité croissante des marques nationales. À mesure que les jeunes générations voient leurs niveaux de vie et leurs revenus s’améliorer, elles devraient commencer à avoir davantage confiance dans les marques chinoises. La réussite des marques de vêtements de sport nationales comme Li-Ning et Anta, ou des marques de cosmétiques comme Marubi et Pechoin en est une illustration. Nous prévoyons que cette tendance devrait se poursuivre et que davantage de marques locales comme Huawei ou Xiaomi devraient émerger pour soutenir une économie de consommation locale.

Alors que le président Xi déploie le dernier Plan quinquennal, nous nous attendons à voir un certain nombre de tendances séculaires s’installer, ce qui devrait aider l’économie chinoise à maintenir sa croissance. Avec une base attrayante et une main-d’œuvre compétitive et bien formée, les champions chinois de la fabrication devraient poursuivre leurs progrès technologiques fulgurants et gagner des parts de marché à l’échelle mondiale. Dans le même temps, la population chinoise recherche au niveau national des produits et services locaux pour permettre au pays de devenir plus autonome. Les entreprises qui peuvent exploiter ces tendances devraient avoir un bon positionnement pour faire face à la vague chinoise dans la prochaine décennie.