This is a financial promotion for The First Sentier India Strategy. This information is for professional clients only in the UK and EEA and elsewhere where lawful. Investing involves certain risks including:
- The value of investments and any income from them may go down as well as up and are not guaranteed. Investors may get back significantly less than the original amount invested.
- Currency risk: the strategy invests in assets which are denominated in other currencies; changes in exchange rates will affect the value of the strategy and could create losses. Currency control decisions made by governments could affect the value of the strategy's investments and could cause the strategy to defer or suspend redemptions of its shares.
- Indian subcontinent risk: although India has seen rapid economic and structural development, investing there may still involve increased risks of political and governmental intervention, potentially limitations on the allocation of the strategy's capital, and legal, regulatory, economic and other risks including greater liquidity risk, restrictions on investment or transfer of assets, failed/delayed settlement and difficulties valuing securities.
- Single country / specific region risk: investing in a single country or specific region may be riskier than investing in a number of different countries or regions. Investing in a larger number of countries or regions helps spread risk.
- Smaller companies risk: Investments in smaller companies may be riskier and more difficult to buy and sell than investments in larger companies.
For details of the firms issuing this information and any strategies referred to, please see Terms and Conditions and Important Information.
For a full description of the terms of investment and the risks please see the Prospectus and Key Investor Information Document for each strategy.
If you are in any doubt as to the suitability of our funds for your investment needs, please seek investment advice.
Land, Arbeit, Kapital und Unternehmertum. Dies sind die bekannten „Produktionsfaktoren“, wie sie von klassischen Ökonomen definiert werden. Der Unternehmer (oder das Unternehmen) kombiniert diese Faktoren, um einen Gewinn zu erzielen. Unserer Ansicht nach wurden diese Faktoren in den letzten 20 bis 30 Jahren jedoch zu stark ausgeschlachtet und alles wurde dem „Gewinn“ untergeordnet (was synonym mit „Marktkapitalisierung“ verwendet wird, obwohl die Verbindung zwischen den beiden in den vergangenen Jahren schwach geworden ist). Das folgende Diagramm, das zeigt, wie stark die Unternehmensgewinne in den USA im Verhältnis zum BIP gestiegen sind, fängt den Trend gut ein – das Verhältnis hat sich in den vergangenen 30 Jahren mehr als verdoppelt. Mit anderen Worten: Das Pendel ist vielleicht zu weit zugunsten der Kapitalmarktteilnehmer ausgeschlagen.
Unternehmensgewinne/BIP – USA (1990–2021)
Quelle: US Bureau of Economic Analysis
Die wahren Kosten natürlicher Ressourcen werden erst jetzt bewertet, da Investoren solche Aspekte wie CO2-Intensität, Wasserverbrauch und Treibhausgasemissionen genau prüfen und auf einer nachhaltigen Entwicklung bestehen. Auch in Bezug auf die Arbeit sind interessante Dinge im Gange. In den USA hat sich der mittlere Stundenlohn inflationsbereinigt von 1979 bis 2019 kaum verändert, während die oberen 10 % der Verdiener einen deutlichen Anstieg erlebt haben1. Der jüngste Trend zu Gewerkschaftskampagnen und Massenstreiks, obwohl die Arbeitslosigkeit in den USA auf einem Rekordtief liegt, ist symptomatisch für dieses Problem. Und die Zinssätze haben sich, wie wir wissen, schon seit langer Zeit nur in eine Richtung bewegt. Dies scheint sich ebenfalls zu ändern. Schließlich sind auch die Steuern gesunken, obwohl sie kein Produktionsfaktor sind, da die meisten großen multinationalen Unternehmen (multinational companies, MNCs) ihre Gewinne durch Steueroasen schleusen. Auch hier gab es eine Gegenreaktion auf solche „Steuervermeidungs“-Praktiken. Bei allen Produktionsfaktoren beginnen sich die Trends also in gewisser Weise umzukehren, oder zumindest in den USA – der größten Volkswirtschaft der Welt.
Das gleiche Gewinn-zu-BIP-Diagramm für Indien (siehe unten) sieht jedoch wie ein Spiegelbild des Diagramms für die USA aus, zumindest was das letzte Jahrzehnt betrifft.
Unternehmensgewinne/BIP – Indien (1992–2021)
Quelle: Center for Monitoring Indian Economy (CMIE)
Warum? Der Hauptgrund könnte eine Vielzahl exogener Schocks für die Wirtschaft sein, wie z. B. Unternehmensskandale, die zu bürokratischen Sperren und Kreditstopps führen, Geldentwertung, der Zusammenbruch von Nichtbanken-Finanzunternehmen (non-banking financial companies, NBFCs) und der Übergang zur Waren- und Dienstleistungssteuer (Goods and Service Tax, GST). Aber selbst, wenn wir uns die Produktionsfaktoren ansehen, gibt es einige Unterschiede. Zum einen war Indien traditionell eine kapitalarme Wirtschaft. Daten des Internationalen Währungsfonds (IWF) zeigen, dass die Realzinsen in Indien in den letzten zehn Jahren durchschnittlich bei etwa 4,9 % lagen, also deutlich über dem globalen Durchschnitt (die meisten entwickelten Märkte haben jetzt stark negative Realzinsen). Es sind nicht nur die Zinsen hoch, auch die Verfügbarkeit von Krediten ist relativ knapp, da ein großer Teil der Wirtschaft immer noch im informellen Segment tätig ist. Arbeit ist ebenfalls eine komplizierte Angelegenheit in Indien – obwohl die Arbeitskräfte unbestreitbar billig sind, sind die Gesetze drakonisch, was indische Unternehmen davon abhält, größere Beschäftigungsverpflichtungen einzugehen. Und zu guter Letzt hat die indische Regierung erst vor Kurzem erkannt, dass die natürlichen Ressourcen des Landes nicht angemessen bewertet wurden – was im letzten Jahrzehnt zu einer massiven Neuvergabe von Lizenzen für Minerale wie Kohle und Eisenerz und sogar für das Telekommunikationsspektrum geführt hat. Selbst Grund und Boden ist in Indien in letzter Zeit schwer zu bekommen, und jeder Industrielle, dem wir begegnen, beklagt sich darüber, wie lange es dauert (und wie viel es kostet), unbelastete Grundstücke zu erwerben.
Indien ist insofern einzigartig unter den großen Volkswirtschaften, als die formalisierte Wirtschaft (Unternehmen und Kapitalmarktteilnehmer) noch nicht im gleichen Maße profitiert hat wie in einigen anderen Volkswirtschaften. Wir sind der Ansicht, dass die Unternehmensgewinne in Indien aufgrund der in den letzten Jahren ergriffenen politischen Maßnahmen, zyklischer Faktoren und globaler geopolitischer Zwänge im kommenden Jahrzehnt einen größeren Teil der Wirtschaft ausmachen werden. Nichtsdestotrotz sind wir uns der Fallstricke bewusst, die Unternehmen erwarten, die einige oder alle Produktionsfaktoren ausschlachten. Zum einen versuchen wir, uns von Unternehmen fernzuhalten, die auf Kosten der Umwelt Gewinn erzielen wollen – beispielsweise umweltverschmutzende Industrien und Bergbauunternehmen. Ebenso sind Unternehmen, die Arbeitnehmer und deren Sicherheit nicht wertschätzen, tabu (wir achten dabei auf den Prozentsatz der Leiharbeiter, Verletzungs- und Todesfallbilanzen usw.). Außerdem sind wir überzeugt, dass Unternehmen ihre soziale Betriebslizenz verdienen müssen, und die Zahlung von Steuern ist hierbei ein wichtiger Aspekt. Wir haben eine negative Meinung von Unternehmen, die ihr Geschäftsmodell auf Steuerarbitrage ausrichten oder alles daran setzen, den Fiskus zu übervorteilen. Und schließlich tendieren wir dazu, auf Unternehmen zu verzichten, die eine schlechte Einstellung zu Schulden haben (zum Beispiel solche, die dazu neigen, an der Spitze des Zyklus alles auf eine Karte zu setzen, Durationsinkongruenzen nicht erkennen oder auf unabgesicherte Auslandsschulden setzen). Wir schätzen Managementteams sehr, die die langfristigen Risiken erkennen, die mit all diesen Dingen verbunden sind, und bereit sind, dazuzulernen und sogar kurzfristige Kosten auf sich zu nehmen, um ihre Unternehmen nachhaltiger zu machen.
1 Economic Policy Institute: State of Working America Wages 2019 von Elise Gould; veröffentlicht am 20. Februar 2020.
* Stand 31. Januar 2022, sofern nichts anderes angegeben ist.
Wichtige Informationen
Dieses Dokument wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt. Es stellt keine Anlage- oder Finanzberatung dar und berücksichtigt nicht die speziellen Anlageziele, die finanzielle Lage oder sonstige Erfordernisse von Anlegern. Es handelt sich bei diesem Dokument nicht um ein Angebot für die Bereitstellung von Vermögensverwaltungsdiensten, eine Empfehlung oder ein Angebot oder eine Aufforderung, Wertpapiere zu kaufen, zu halten oder zu verkaufen oder eine Vereinbarung über Portfoliomanagementdienste oder Anlageberatungsdienste zu schließen. Dieses Dokument wurde nicht in Verbindung mit einem derartigen Angebot erstellt. Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, sollten Sie Ihre eigenen Due-Diligence-Prüfungen anstellen, Ihre persönlichen Anlagebedürfnisse, ‑ziele und Ihre finanzielle Lage berücksichtigen und Einzelheiten wie Risikohinweise in den entsprechenden Angebotsunterlagen nachlesen. Wer die in diesem Dokument enthaltenen Informationen als Handlungsgrundlage oder Grundlage für Änderungen der eigenen Anlageposition heranzieht, tut dies vollkommen auf eigene Gefahr.
Wir haben angemessene Sorgfalt walten lassen, um zu gewährleisten, dass dieses Dokument zum Datum der Veröffentlichung richtig, aktuell, vollständig sowie für den beabsichtigten Zweck und die angesprochenen Leser geeignet ist. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen können sich danach jedoch ändern, ohne dass darüber eine Mitteilung erfolgt. Es wird keine Garantie gegeben oder Haftung übernommen im Hinblick auf die Richtigkeit, Gültigkeit oder Vollständigkeit dieses Dokuments.
Sofern dieses Dokument Meinungen oder zukunftsgerichtete Aussagen ausdrückt, basieren diese Meinungen und Aussagen auf Annahmen, Sachverhalten und Quellen, die wir ausschließlich zum Zeitpunkt der Veröffentlichung für richtig und verlässlich hielten. Dieses Dokument spiegelt ausschließlich die Meinungen der einzelnen Autoren wider. Diese Meinungen können sich ändern, sich als nicht zutreffend erweisen und entsprechen unter Umständen nicht den Meinungen aller bei First Sentier Investors.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Jede Anlage birgt Risiken, und der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl fallen als auch steigen, sodass Sie möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurückerhalten. Die tatsächlichen Ergebnisse können wesentlich von den hier genannten Ergebnissen abweichen. Leser sollten sich nicht zu sehr auf zukunftsgerichtete Aussagen verlassen, denn es ist nicht sicher, ob die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung herrschenden Bedingungen bestehen bleiben.
Etwaige Nennungen bestimmter Wertpapiere dienen nur der Veranschaulichung und dürfen nicht als Empfehlung, diese zu kaufen oder zu verkaufen, ausgelegt werden. Hier erwähnte Wertpapiere können irgendwann zu den Portfoliobeständen von First Sentier Investors gehören oder gehört haben, und diese Bestände können sich ändern.
Etwaige Verweise auf Benchmarks oder Vergleichsindizes dienen nur der Veranschaulichung und Vergleichszwecken; man kann unter Umständen nicht direkt in sie investieren; sie werden nicht verwaltet, gehen davon aus, dass Erträge wiederangelegt werden, und können nur eingeschränkt zu Vergleichs- und anderen Zwecken herangezogen werden, weil ihre Volatilitäts-, Kredit- oder sonstigen wichtigen Merkmale (wie die Anzahl und Art der Wertpapiere) sich von denen der Fonds unterscheiden können, die First Sentier Investors verwaltet.
Verkaufsbeschränkungen
Nicht alle von First Sentier Investors verwalteten Produkte sind in allen Ländern erhältlich.
Dieses Dokument richtet sich nicht an Personen und ist nicht für Personen bestimmt, die ihren Wohnsitz in Ländern haben bzw. die Staatsbürger von Ländern sind oder die Kategorien von Personen angehören, in bzw. bei denen die Gewährung dieses Zugriffs ungesetzlich wäre oder eine Zulassung, die Beantragung einer Lizenz oder Genehmigung oder andere Schritte von First Sentier Investors erfordern würde, um örtliche Gesetze oder andere regulatorische Auflagen in diesen Ländern zu erfüllen.
Dieses Dokument richtet sich an „professionelle Kunden“ („professional clients“ im Sinne der Definition der britischen Financial Conduct Authority oder der MiFID-II-Richtlinie), an „Großhandelskunden“ („wholesale clients“ im Sinne des Corporations Act 2001 [Cth] oder des Financial Markets Conduct Act 2013 [Neuseeland]) und an „professionelle“ oder „institutionelle“ Anleger im Sinne der Länder, in denen dieses Dokument entgegengenommen wird, darunter Hongkong, Singapur und die USA, und sollte weder von anderen Personen als Entscheidungsgrundlage herangezogen noch an andere Personen weitergegeben werden.
Die in diesem Dokument erwähnten Fonds von First Sentier Investors sind in den USA nicht zugelassen, und dieses Dokument stellt kein Angebot für den Verkauf von Fonds an US-Personen (im Sinne von Regulation S gemäß dem US-Wertpapiergesetz von 1933) dar. Fondsspezifische Informationen wurden bereitgestellt, um die Kompetenz von First Sentier Investors im Hinblick auf die Strategie zu verdeutlichen. Unterschiede zwischen fondsspezifischen Beschränkungen oder Gebühren und denen ähnlich verwalteter Mandate können sich auf die Wertentwicklungsergebnisse auswirken.
Über First Sentier Investors
Jede Erwähnung von „wir“, „uns“, „unser“, „unsere“, „unserem“ oder „unseren“ bezieht sich auf First Sentier Investors, ein globales Vermögensverwaltungsunternehmen, das zur Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) gehört. Einige unserer Investmentteams sind unter den Handelsnamen FSSA Investment Managers, Stewart Investors und Realindex Investments tätig, die alle zur Unternehmensgruppe First Sentier Investors gehören.
Dieses Dokument darf ohne die vorherige schriftliche Einwilligung von First Sentier Investors weder ganz noch in Teilen in irgendeiner Form oder auf irgendeine Weise kopiert, verbreitet oder weitergegeben werden.
An manchen Orten führen wir unsere Kommunikation und unsere Geschäftstätigkeit über unterschiedliche Rechtsträger aus. Dieses Dokument wird veröffentlicht:[1]
• in Australien und Neuseeland von First Sentier Investors (Australia) IM Limited, die in Australien von der Australian Securities and Investments Commission zugelassen wurde und beaufsichtigt wird (AFSL 289017; ABN 89 114 194311)
• im Europäischen Wirtschaftsraum von First Sentier Investors (Ireland) Limited, die in Irland von der Central Bank of Ireland zugelassen wurde und beaufsichtigt wird (CBI-Register-Nr. C182306; Geschäftssitz: 70 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irland; Handelsregister-Nr. 629188)
• in Hongkong von First Sentier Investors (Hong Kong) Limited und wurde nicht von der Hongkonger Wertpapieraufsicht „Securities & Futures Commission“ geprüft
• in Singapur von First Sentier Investors (Singapore) (Handelsregister-Nr. 196900420D) und wurde nicht von der Monetary Authority of Singapore geprüft. First Sentier Investors (Register-Nr. 53236800B) ist eine Sparte von First Sentier Investors (Singapore).
• in Japan von First Sentier Investors (Japan) Limited, die von der Financial Service Agency (Director of Kanto Local Finance Bureau [zugelassene Finanzinstitute] Nr. 2611) zugelassen wurde und beaufsichtigt wird
• in Großbritannien von First Sentier Investors (UK) Funds Limited, die von der Financial Conduct Authority (Register-Nr. 2294743; Geschäftssitz: Finsbury Circus House, 15 Finsbury Circus, London EC2M 7EB) zugelassen wurde und beaufsichtigt wird
• in den USA von First Sentier Investors (US) LLC, die von der US-Wertpapieraufsicht Securities Exchange Commission zugelassen wurde und beaufsichtigt wird (RIA 801-93167)
• in anderen Ländern, in denen dieses Dokument rechtmäßig herausgegeben werden darf, von First Sentier Investors International IM Limited, die in Großbritannien von der Financial Conduct Authority (Register-Nr. 122512; eingetragener Sitz: 23 St. Andrew Square, Edinburgh, EH2 1BB, Nr. SC079063) zugelassen wurde und beaufsichtigt wird.
Soweit gesetzlich zulässig, haften die MUFG und ihre Tochtergesellschaften nicht für Verluste oder Schäden, die entstehen, wenn in diesem Dokument enthaltene Aussagen oder Informationen als Entscheidungsgrundlage herangezogen werden. MUFG und ihre Tochtergesellschaften geben keine Garantie für die Wertentwicklung der in diesem Dokument erwähnten Anlageprodukte oder für die Rückzahlung von Kapital. Bei den erwähnten Anlagen handelt es sich nicht um Einlagen oder sonstige Verbindlichkeiten von MUFG oder ihren Tochtergesellschaften, und diese Anlagen unterliegen Anlagerisiken wie dem Verlust von Erträgen oder investiertem Kapital.
© First Sentier Investors Group
[1] Wenn dieses Dokument an anderen Orten zur Verfügung gestellt wird, bitte an Regulatory Compliance wenden.
Das beste Erlebnis für Sie
Ihr Standort : Germany
Australia & NZ
- Australia
- New Zealand
Asia
- Hong Kong (English)
- Hong Kong (Chinese)
- Singapore
- Japan