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FACTEURS DE RISQUE

Ces informations constituent une offre financière promotionnelle relative à la stratégie First Sentier Global Credit. Ces informations sont exclusivement réservées aux clients professionnels dans l’Espace économique européen et partout ailleurs où leur diffusion est légale. L’investissement comporte certains risques et notamment:

  • La valeur des investissements et des éventuels revenus qu’ils génèrent peut varier à la hausse comme à la baisse et n’est pas garantie. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer l’intégralité du montant initialement investi.
  • Risque de change: les fluctuations des taux de change peuvent avoir une incidence sur la valeur des actifs libellés dans d’autres devises.
  • Risque de crédit: il se peut que les émetteurs d’obligations ou d’actifs assimilés ne s’acquittent pas des intérêts ou ne remboursent pas le capital à l’échéance.
  • Risque de taux d’intérêt: les taux d’intérêt affectent la valeur des investissements ; en cas de hausse, la valeur chute et inversement.
  • Risque lié aux charges en capital: les frais et charges peuvent être imputés sur les immobilisations. Déduire les frais du capital diminue son potentiel d’appréciation.
  • Risque lié aux instruments dérivés: le recours à des instruments dérivés peut entraîner des fluctuations de gains ou de pertes plus importantes qu’un investissement direct dans l’actif sous-jacent.
  • Risque lié à la dette souveraine: l’investissement dans des titres de créance émis ou garantis par des entités souveraines ou leurs agences peut être exposé à des risques politiques, sociaux et économiques. En situation difficile, les émetteurs souverains peuvent ne pas être en mesure ni souhaiter rembourser le capital et/ou les intérêts à leur échéance et les investissements peuvent subir des pertes importantes.
  • Risque lié aux titres de notation inférieure à investment grade: Les titres de notation inférieure à investment grade sont spéculatifs et véhiculent un risque plus marqué de défaut ou de fluctuation de leur cours induit par d’éventuels changements dans la qualité de crédit de l’émetteur. Dans les périodes de conjoncture difficile, les cours de marché peuvent fluctuer et baisser fortement.

Pour de plus amples informations sur les sociétés agréées par la FCA publiant ces informations ou sur tous les fonds visés, veuillez consulter les Conditions générales et les Informations importantes ci-après.

Pour une description des termes liés à l’investissement et des risques, veuillez vous référer au Prospectus et au Document d’information-clé pour l’investisseur de chacun des fonds.

Si vous n’êtes pas certain que nos fonds soient adaptés à votre objectif d’investissement, nous vous invitons à faire appel à un conseiller en investissement.

Actifs de crédit mondiaux

Actifs de crédit mondiaux

 

 

Nous allons au-delà des limites de la plupart des analyses de crédit

Une allocation aux actifs de crédit mondiaux offre aux investisseurs des rendements plus élevés que ceux offerts par les liquidités et les obligations d’État, ainsi qu’une diversification pour compléter des expositions aux actions. Découvrez comment nous allons plus loin dans notre gestion des risques et opportunités sur les marchés mondiaux.

Pourquoi investir avec nous dans les actifs de crédit mondiaux ?

Nous proposons une gamme de stratégies gérées activement, ainsi que des solutions pour les clients privilégiant une approche « buy-and-maintain ». Tous utilisent un processus d’investissement éprouvé intégrant une analyse de crédit interne rigoureuse et visant à exploiter les opportunités de valeur relative sur les marchés mondiaux. Nous disposons également d’une capacité éprouvée à personnaliser des mandats distincts sur mesure en fonction des exigences du client ainsi que d’une expertise en matière de gestion de portefeuilles régionaux spécialisés. 

  • Des principes d’investissement éprouvés et différenciés : Puisque les rendements du marché du crédit sont asymétriques, nous nous axons sur la prévention des pertes grâce à une analyse rigoureuse du crédit combinée à une constitution sophistiquée de portefeuille axée sur la diversification. 

  • Historique de performance constante à long terme : Des rendements favorables ajustés en fonction des risques générés sur des horizons temporels de 3 à 5 ans.

  • Études multidimensionnelles sur les actifs de crédit : Les études sur les actifs de crédit s’axent sur l’évaluation du risque de crédit et l’identification des émetteurs en situation de dégradation. Notre analyse prend en compte diverses dimensions de risque, ce qui permet de bénéficier d’une étendue significative.

  • La meilleure intégration environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) de sa catégorie : Nous avons un processus environnemental, social et de gouvernance (ESG) vigoureux qui est intégré tant au niveau de l’entreprise qu’au niveau du produit. Plus important encore, les facteurs de risque ESG sont une considération importante dans l’attribution des notations de crédit à chaque émetteur.

Nos stratégies

Stratégie d’actifs de crédit mondiaux à taux d’intérêt flottant

  • Notre « produit phare » et notre stratégie la plus ancienne, lancée il y a plus de 20 ans
  • Principalement investment grade, avec une exposition dynamique aux titres à haut rendement fournissant une diversification des secteurs
  • Ne prend pas en compte d’indice de référence, style actif
  • Le taux d’intérêt flottant fournit une protection contre les hausses de taux d’intérêt. La duration est entièrement couverte
  • Hautement diversifiée, avec une exposition à environ 400 noms

 

Stratégie d’actifs de crédit mondiaux à taux fixe

  • Principalement investment grade, avec une exposition opportuniste aux titres à haut rendement
  • Prend en compte un indice de référence, valeur relative active
  • Indice de référence de crédit standard à taux fixe

 

Stratégie d’actifs de crédit Investment Grade

  • Investment grade uniquement, donc une solution idéale pour compléter les allocations existantes à des titres à haut rendement
  • Style « buy-and-maintain », sans prendre en compte d’indice de référence, avec peu de mouvements
  • Indice de référence de crédit « intelligent » à taux fixe

 

La gestion des risques est notre obsession

À notre avis, investir dans des actifs de crédit est autant une affaire de gestion du risque que de gestion du rendement. Les rendements du marché du crédit sont asymétriques ; le potentiel de hausse est généralement limité et les risques concernent surtout la baisse. Nous sommes des investisseurs axés sur la valeur, avec une focalisation continuelle sur la gestion du risque. En effectuant une étude approfondie sur les actifs de crédit, nous visons à identifier les émetteurs qui sont en situation de dégradation. Les évaluations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) constituent une composante essentielle du processus d'étude. 

Lors de la sélection de titres et la constitution de portefeuilles, nous visons à combiner les opportunités ajustées en fonction du risque les plus attrayantes afin d’obtenir des portefeuilles bien diversifiés.

  • Nous nous axons sur les émetteurs pour lesquels les risques évoluent, car les changements peuvent influencer les résultats de performance au fil du temps. 
  • Nous avons des capacités d'études ESG de classe mondiale et les consultants du monde entier attribuent d’excellentes notes à nos processus d’investissement responsable (IR). 
  • Des analystes spécialisés partagent des informations dans le monde entier pour soutenir une suite mondiale de produits de crédit.
  • Les notations de crédit internes influencent directement les décisions de constitution de portefeuille, soulignant ainsi l’importance des études rigoureuses. 
« Les questions ESG ont un impact direct sur le risque d’un émetteur et donc sur sa probabilité de défaut. Si une entreprise gère mal les risques ESG, nous ne sommes pas sûrs que les autres risques sont bien gérés. »

Ky Van Tang

Co-responsable des études sur les actifs de crédit

Étude de cas

General Electric – une baisse du courant ?

Le conglomérat américain General Electric (GE) a été contrarié par des pratiques de gouvernance d’entreprise douteuses, un manque de transparence et une série d’annonces stratégiques inattendues. Le marché dans son ensemble semble avoir accordé une certaine survaleur à GE en raison de son « nom de marque » plutôt que d’évaluer l’entreprise sur des faits sous-jacents, bien que cela semble changer progressivement. 

Notre notation de risque ESG de la société a été initialement élevée fin 2017, puis à nouveau fin 2018. Par conséquent, nos notations de crédit internes ont été constamment inférieures aux agences de notation externes. Notre évaluation des risques liés au crédit et aux facteurs ESG, ainsi que l’incertitude sur la stratégie de la société et son profil de crédit futur, nous ont incités à vendre des obligations GE dans nos portefeuilles d'actifs de crédit mondiaux. 

Évaluation des risques :

- GE a réduit la taille de son conseil d’administration dans un contexte de détérioration significative de son exploitation, ce qui a mis en évidence les risques de gouvernance qui étaient présents. Des changements répétés ont été apportés à la direction, ce qui perturbe l’activité et peut entraîner des changements incessants de la stratégie de l’entreprise. L’accumulation de nombreuses surprises négatives et des changements de direction est un signal d’alarme en termes de contrôle interne et suggère un manque de cohésion dans la stratégie. Par conséquent, il est difficile d’envisager ce à quoi l’entreprise pourrait ressembler à moyen terme. 

- Notre plus grande préoccupation est que les flux de trésorerie seront insuffisants pour honorer l’énorme fardeau de la dette de l’entreprise. À ce stade, nous ne sommes pas convaincus que le plan actuel de la société visant à conserver les filiales « Power » (électricité), « Renewable Energy » (énergie renouvelable) et « Aviation », ainsi que certaines parties de GE Capital, restera inchangé. Il s’agit d’une préoccupation sérieuse du point de vue du crédit, car les entreprises sous-jacentes sont confrontées à de sérieuses turbulences et les priorités des directions sont réparties de façon limitée. De plus, la dette de GE Capital est désormais garantie par la société mère. Nous pensons que GE Capital pourrait être au mieux à son seuil de rentabilité et pourrait nécessiter des contributions importantes en capital à court terme. 

 

À des fins d’illustration uniquement. L’éventuelle référence à des titres spécifiques est indiquée à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprétée comme une recommandation d’acheter ou de vendre ces titres. Tous les titres mentionnés dans les présentes peuvent ou non faire partie des participations des portefeuilles de First Sentier Investors à un moment donné, et celles-ci peuvent changer au fil du temps.

« Nos analystes crédit sont chargés de surveiller le profil de risque de crédit de chaque emprunteur. L’objectif est d’éliminer des portefeuilles les émetteurs en situation de détérioration avant que le risque de défaut ne commence à affecter les valorisations. »

Mike Arnold

Co-responsable des études sur les actifs de crédit

Présentation de l’équipe d’investissement

Tony Togher

Head of Fixed Income, Short Term Investments and Global Credit

Ky Van Tang

Co-Lead, Credit Research

Mike Arnold

Co-Lead, Credit Research

Andrew Woerner

Senior Credit Analyst

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